A股策略周报:短期避险情绪上升

　　1.重要数据变化

　　年初以来30个城市地产累计同比销售增速39.4%,同比增速继续回落;国内工业品中钢铁、煤炭、水泥均下跌,海外大宗商品普遍下跌;两融余额较上周小幅上升0.4%至8395亿元。

　　2.英国脱欧靴子落地,对A股影响有限

　　6月24日英国公投决定脱欧,全球避险情绪上升,欧美各大股市跌幅均在35以上,而A股受外部影响较小,上证指数收跌1.3%,创业板指收跌0.5%,人民币汇率相对于汇市其他币种相对稳定,短期A股对市场心理层面影响较小。英国脱欧后,美联储7月加息预期大幅降低,期货市场显示美联储7月、9月加息概率均为0,加息节奏明显放缓。同时,随着英国脱欧落地,近两个月包括美联储6月加息、A股未纳入MSCI指数、国内货币政策转向在内的阶段性利空因素得到释放,短期风险偏好有所回升,但公投后是否会导致欧盟其他国家效仿的负面影响尚不确定,不排除其他国家效仿从而扩大事件空间影响范围。

　　3.季末考核,市场流动性面临考验

　　本月市场流动性将受到商业银行季末考核及财政缴税等季节因素影响,近几年每年6月资金利率都会急剧攀升,外加今年金融机构还将面临宏观审慎评估体系(MPA)考核,一季度末,MPA考核曾对资金面产生较大影响。6月,第二次MPA考核遇上季末考核,总体流动性风险总体可控,但短期市场流动性存在季节性波动风险,货币政策转向中性的迹象明显,未来已很难期待政策面出现超预期宽松。

　　4.机构前期仓位集中,有调整可能

　　从目前股票型和偏股混合型基金的仓位来看,目前公墓股票型基金仓位85%左右,混合型基金仓位77%左右,由于前期市场多处于震荡格局,机构积极围绕少数共识度高、持续性相对较好的热点题材抱团取暖,过于集中,需警惕机构仓位面临降仓或调仓可能。

　　5.投资建议

　　随着英国脱欧落地,阶段性利空因素逐步得到释放,短期风险偏好有所回升。但同时市场面临英国脱欧后其他欧盟国家效仿、银行半年末考核临近市场资金面趋紧、前期机构仓位集中面临调整压力等风险,市场不确定性上升,维持震荡市格局判断。行业配置方面,我们认为谨慎为主,偏重防御,建议关注估值较低、业绩预期向好的行业,例如券商、消费、医药。主题方面,推荐深港通、半导体、OLED等。