2016年6月23日债市日评:关注英退欧公投结果

　　策略展望:

　　利率:周四上午进出口行续发5、10年期金融债,中标收益率较前一日市场价格小幅下行,中标倍数在3-5倍之间。显示一级市场需求尚可。

　　周四英国退欧公投开启,并将于周五下午2点公布结果,外汇市场上多空双方博弈带来英镑兑美元汇率的大幅震荡。在政商、金融界大佬提示退欧风险后,最新博彩押注、民调均显示民众对留欧的预期高于退欧。若公投结果为“退欧”,则稍微缓和的避险情绪将迅速升温,利好债市;若今日公投结果为“留欧”,风险偏好有望回升,但是从上周五开始外围市场对此已有预期,且风险偏好已经明显回升,而国内债市并未出现调整,由于我国金融市场的相对封闭性,英国退欧事件都仅会带来债市的波动,而不构成改变债市走势的根本原因,国内疲弱的经济走势依然会对债市具有较强支撑。

　　周五关注:(1)一级市场:将发行三个月期贴现国债100亿元,续发附息国债30年期260亿元。(2)英国退欧公投结果公布、中国当月外汇市场交易额。

　　信用:联合将金元股份的主体评级由AA+下调至AA,评级展望负面。评级下调原因为:1、跟踪期内,受贵州省水电发电量大增及贵州电网调控影响,公司火电板块发售电量不断下降;2、跟踪期内,平均上网电价下调对公司电力板块的盈利能力有较大影响;3、公司铁合金业务大部分为贸易活动,其盈利能力波动幅度较大;4、跟踪期内,公司盈利能力快速下滑,2015年利润总额-4.16亿元,财务费用高,利润对投资收益和营业外收入等非经常性损益依赖大;5、截至2016年3月底,公司资产负债率、全部债务资本化比率和长期债务资本化比率分别为89.21%、87.96%和80.05%,且在建工程未来资金投入较大,仍有较强的对外融资需求;6、由于清产核资损失全部冲减企业以前年度未分配利润,本次清产核资影响贵州金元2014年底净资产减少49.80亿元,占2014年年底净资产的81.46%。考虑到永续债的债务特征明显,公司所有者权益规模很小。