信用债周回顾:违约事件继续发酵、到期收益率全面下行

　　1、本周川煤10亿元短融兑付承压,产能过剩行业信用风险继续发酵。四川省最大的煤炭企业川煤集团日内发布一起10亿元短融券的兑付预警,称原计划的资金筹措方案目前尚未落实。川煤集团从2012年起便开始亏损,至本期违约的短融发行时,亏损仍不断扩大。本周信用评级变动的企业一共33家,其中信用评级上调的19家、信用评级下调的14家。共涉及债券的数量248只,其中上调的131只、下调的117只。

　　2、连续净投放资金面平稳。本周MLF到期1000亿元,加上7天逆回购到期2150元,累计到期3150亿元。本周央行7天逆回购2500亿元,同时发行3个月国库定存800亿元。本周净投放150亿元,上周净投放资金330亿元。接近年中,银行间同业拆借利率相对平稳。其中1天和7天同业拆借加权利率分别小幅上升了0.56BP、1.98BP。而14天和1个月同业拆借加权利率则分别下滑了9.57BP和9.88BP。

　　3、国债的到期收益率本周出现了全面下行。短端收益率下行的幅度小于长端收益率下行的幅度,5Y-1Y期限利差稍有扩大。

　　4、信用债发行量平稳与发行利率小幅下行。本周信用债发行的总量1,492.27亿元,较上一周的1,081.38增长37.99%。本周净融资额为331.89亿元,上周净融资额为393.46亿元。其中,企业债发行7只,融资57.7亿元,均为城投债,除16旅顺双创债以外均为AA+以上信用评级。期限5-10年不等。其中,16旅顺双创债,期限7年利率6.19%。信用债发行率出现了全面的下行。其中重点AAA评级的5年期发行利率下行了3BP。其余部分发行利率下行1-2BP不等。

　　5、二级市场成交稳中有降,到期收益率全面下行。本周信用债市场的到期收益率出现了全面的下行趋势明显,幅度较大。同时,长端产品的到期收益率下行幅度要高于短端产品。以企业债为例,1年、3年5年和7年期产品到期收益率分别下行0.82BP、5.90BP、6.81BP和7.67BP。同时较低信用级别的债券到期收益率下行幅度要高于较高信用级别债券,信用利差收窄。