策略周报:向价值股倾斜

　　投资要点:

　　上周市场波动较大,周一大幅下跌,但恐慌的情绪没能持续,之后几天的反弹,降低了全周的跌幅。

　　上周五证监会在新闻发布会上表示证监会就修改重大资产重组管理办法公开征求意见。此次修订的重点是针对市场借壳上市行为,旨在给“炒壳降温”。我们认为这些措施与之前有关举措具有较强的连贯性,都意在降低炒作,特别是对壳资源的炒作,从长期来看,都是构建健康的市场秩序,培养价值投资的理念,但从短期来看,势必会降低市场的热情。回顾上次有关限制中概股回归和从严控制部分行业并购重组的传言,确实给市场造成较大影响,中小市值股票下跌情况较为严重。但同时我们也注意到,当前的市场出现了一些新的积极信号,就是资金对价值股的布局越发明显,显示了市场对整体估值水平的认可。

　　我们认为股灾带来的负面影响已经接近尾声,但仍没有新的动力驱动行情走强。目前从大的趋势来讲,仍属于对股灾后遗症的治理时期,在这个时期,行情的驱动因素已经由资金驱动转向盈利驱动。在此情况下,股市与经济基本面的走势更加紧密。所谓经济基本面,概括的讲,就是L型走势难以改变。从最新的数据来看,固定资产投资,特别是民间投资增速持续走低,既一季度经济短期企稳之后,难以看到更加乐观的情况,换句话说,经济数据走强的现象恐难以持续,那么在此背景下,期待股市实现较大幅度的上涨就显得过于乐观。

　　我们维持今年W型走势的行情进入第三阶段的判断,在这个时期,投资上应向价值股倾斜,食品饮料、医药生物、航空、电力的配置价值较大,同时,新能源汽车相关的强势板块仍值得关注。