“贪婪与恐惧”:短期观望,不立围墙之下

　　市场回顾:市场宽幅震荡,主题热点不断扩散。

　　上周,受MSCI事件影响,大盘先下后上,呈现宽幅震荡,而在主题方面,新能源车产业链受到热捧,新材料和燃料电池概念表现抢眼。周五,主题概念进一步扩散,次新股、基因检测、燃料电池、食品安全和生物疫苗等概念板块均有较好表现。上周基金仓位数据显示,相对收益者加仓,绝对收益者减仓。

　　市场观点:短期观望避险,7月环境更佳。

　　短期来看,我们认为投资者需要关注英国退欧对出口预期、人民币汇率预期的影响。定性来说是确定的,如果英国退欧,对A股是负面影响。但A股的反应机制不可测使得投资者不易对市场反应幅度做出定量判断。一个可参考事件是2011年8月,美国标普下调美债评级,触发了A股新一轮下跌。另外我们认为6月下旬到7月上旬的资金面偏紧情况依然值得关注。今年资金面的季节扰动情况好于往年,但最近跨季资金价格仍有较为明显的上行,未来两周利率继续上行可能将对市场产生更大影响。此外,7月上旬流动性很可能都不容乐观,市场资金面可能存在相对紧张情况。我们预计7月很可能会有再次降准,届时对市场来说会是很强信号。整体来看,我们认为在当前的市场环境之下,投资者仓位仍应保持中性仓位。如果市场受到短期风险事件影响出现剧烈调整,可以适当提高仓位。我们一贯的逻辑是加仓方向重点要考虑景气,其次再考虑估值、以及机构目前是否低配等博弈因素。本周我们重点关注芯片国产化的逻辑。

　　配置:守正出奇,把握结构性机会。

　　行业配置:守正出奇。基础配置立足稳健,核心思路依然是景气第一,结合估值进行调整。重点配置汽车、家电、饲料、高景气细分子行业(血制品、玻纤、山梨酸钾、粘胶纤维、安赛蜜等)、黄金等。进攻选择高弹性、低配置、有逻辑、弱阻力的品种,关注存在主题催化可能、且是机构低配的煤炭、军工、计算机。同时,推荐关注定增倒挂、高股息率等组合策略。

　　主题配置:推荐关注以下主题:芯片国产化(近期MCU需求大增,芯片国产化上升为国家战略)、物联网(NB-loT核心标准落地,规模商用可期);暑期经济(欧洲杯、奥运会、迪斯尼等催化剂共振,关注体育、传媒、旅游的主题投资机会)、强降雨(受拉尼娜影响,今年全国汛期提前,台风季、梅雨季已到来)、量子通信(量子卫星发射在即,产业化开始提速)、军工现代化(周边局势和科技“三会”有望成为催化剂)、无线充电(消费电子静待爆发,“特斯拉”开启新市场)。