投资策略报告:临门在即、蓄能待升

　　报告摘要:

　　上周市场波动有所加剧,上证指数一度下探2811点并最终收于2885点、下跌1.44%,创业板指下跌2.91%、中小板指上涨0.73%。风格上较为均衡,但内部分化有所加大。板块方面,有色金属、食品饮料、电气设备涨幅居前,计算机、交运和传媒板块相对疲弱。主题方面,黄金、燃料电池、次新股、新材料和新能源汽车等热点题材活跃;受迪斯尼开园的利好兑现,迪斯尼相关题材获利回吐,显示市场预期差的炒作仍是主题炒作的主要逻辑。在是否纳入MSCI、美联储议息会议、英国脱欧公投等不确定困扰下,A股市场震荡蓄势、殊为不易,显示了较强的独立性;市场在2900点附近的整固要比2800点附近的赚钱效应要更好些,指数搭台、个股唱戏;目前板块轮动速度较快、题材切换,吃饭行情的冲劲有所显现。上周五锂电池题材的获利回吐和券商板块资金的流入,资金在震荡中有一定的腾挪移仓、有利于行情的延续。因此,考虑到外围风险事件即将尘埃落定,市场以蓄势待升为主、指数即将临门一脚、月内有上冲60日线的概率。理由如下:

　　技术形态看,上周市场先抑后扬,最终收于20日均线上方;周中在回踩前期平台位后,迅速反抽收阳,显示2800点平台的较强支撑。MACD红柱长度缩减,但依然维持在红柱区域,黄白线粘连;30分钟K线依然以区间震荡为主,围绕2880附近上下波动。技术上,短线处于下档有支撑、上冲趋势并不明显的阶段,以不悲不喜的态度面对。

　　一些量化指标来看,5月社融规模增量下降、但新增信贷上升,货币政策中性,传统上驱动6月风险的钱荒等资金压力、并未出现。融资余额保持在8300亿左右,并未出现明显回撤;以成交额除以流通市值计算的换手率较前期有所提升,市场活跃度有所加大。分级B基金折溢价率有所收窄,VIX指数较前期有所上升、认沽/认购持仓比有所下降、为73.15%。市场波动或加大但投资者情绪处于审慎乐观的状态。

　　逻辑上看,目前市场依然是存量博弈的行情为主、但市场内在的吃饭行情的冲动有所加强,年内第二次吃饭行情的内在逻辑仍然存在。上周证监会出台了《上市公司重大资产重组管理办法》,对壳资源的炒作进行了更加严格的监管和限制,同时探索推出公募FOF,可见制度层面的改革步伐依然没有停止,健康发展的股市预期仍然存在。

　　短期市场以蓄能待升为主,对炒壳的监管、将加剧场内资金的腾挪;某种意义上、市场上攻60日线尚缺一次风格的波动、资金的腾挪。考虑到股市基础制度建设的推进以及欧美股市在英国公投前已经调整较大且有获得1月20日附近低点支撑的概率、外盘存在利空兑现是利好的可能;因此,月内市场指数仍有上攻60日线的动能。策略上,控制风险下仍可适当逢低吸纳、不悲不喜;风格整体均衡但可适当增加券商等板块的关注,主题轮动较快,次新股分化、中报送转主题仍在。