2016年6月16日债市日评:债市继续洋溢暖意,酒钢评级下调

　　策略展望:

　　利率:周四国开行续发10、20年期金融债,进出口行续发5、10年期金融债,中标收益率较前一日明显下行,中标倍数在2.5-5倍,一级市场需求较好。

　　美联储宣布6月不加息,同时释放偏鸽派言论,加之英国退欧担忧情绪继续发酵,A股跌,黄金和国债期货继续大涨,现券收益率整体下行,周四国债收益率整体下行约1BP,政策性金融债曲线和国开债曲线整体小幅下行1-2BP左右。

　　资金面上,央行进行了300亿7天期逆回购,同时开展了800亿元的3个月期国库现金定存招标,中标利率为2.75%,较上次中标利率下行45bp,带动中标利率明显下行的主要原因:一是,本次招标规模创历史最高纪录,且期限略长,二是当前资金面相对宽松,机构需求一般。虽然这并不代表货币政策的进一步宽松,但是投放量较多且资金利率下行的国库定期存款,仍有助于降低银行的综合负债成本,同时从一定程度上也有助于维稳资金面。

　　周五关注:(1)一级市场:将发行贴现国债共计200亿元,其中三个月期100亿元,半年期100亿元。(2)美国当周申请失业金人数。

　　信用:联合将酒钢集团的主体和债项评级下调至AA。下调原因为:1、西北地区经济基础薄弱,跟踪期内固定资产投资增速下降幅度较大;公司钢材产销量和售价下滑幅度较大,且地处内陆,物流成本高,2015年出现大额亏损,所有者权益规模显著下降;2、跟踪期内,公司债务负担有所上升,且短期债务占比持续升高,短期偿债压力加大;3、跟踪期内,钢铁、铁矿石和煤炭价格下跌幅度较大,公司存货跌价损失较大。

　　安源煤业主体评级负面。下调原因为:1、煤炭行业景气度欠佳,且目前行业景气度并未明显恢复,煤炭企业面临的经营压力加大;2、公司资产流动性下降,债务规模持续扩大,负债水平较高。2015年公司营收规格大幅下降的情况下,存货及应收账款等资产流动性明显下降,总负债及总债务分别上升至73.92亿元和56.70亿元;同期资产负债率和总资本化比率分别上升至67.92%和61.89%,均处于较高水平;3、煤矿安全生产压力较大。2015年2月28日,公司曾管理的涌山煤矿32506采面收尾拆架平巷施工过程中发生煤与瓦斯突出事故,造成4人遇难,安全管理能力有待进一步加强;4、担保方经营压力加大。受行业环境影响,担保方获现能力有所下降,经营出现大额亏损,对其本身偿债能力造成较大的负面影响,其对本期债券的本息偿付的保障能力有所弱化。