“申万宏源策略3&30组合”2016年第23期

　　上期回顾:

　　截至2016年6月13日,自2016年1月4日起从0仓位开始建仓,“申万宏源策略3&30组合”收益率如下:1)30亿组合:上期获得绝对收益率为-3.25%,累计获得绝对收益率为-5.40%。2)3亿组合:上期获得绝对收益率为-1.74%,累计获得绝对收益率为-4.44%。

　　本期策略判断:

　　本期策略判断:中期仍是宽幅震荡格局。4月以来我们始终维持“平头”的判断,中期就是宽幅震荡格局,核心震荡区间(2800,3200),当前市场处于震荡区间中枢以下,不悲观是底线,该做就做!与2015年12月的市场相比,我们认为当前市场有两大不同:(1)2015年12月,乐观者仓位普遍较高,悲观者仓位也基本维持在中性水平,而当前乐观者仓位仅处于中性略偏高的水平,仍有加仓空间,悲观者仓位则明显低于中性水平,悲观观点无法继续表达,同时当前账面浮盈远小于2015年12月。(2)2015年12月不确定性博弈格局下,流动性宽松预期出现扰动和制度原因是触发快速下跌的主要原因。当前制度因素的影响已经消除,整体流动性泛滥的格局已深入人心,类似2002-2003年,一次性出清条件尚不成熟,横盘宽幅震荡是最大的格局。多因素叠加,短期回调也许随时出现,但也仅仅是反弹的一个过程。可能触发回调的因素包括:(1)A股纳入MSCI的预期需下修。(2)主题快速轮动之后,市场上高性价比的热点方向明显减少,赚钱效应的减弱往往意味着交易博弈的加剧。(3)大小非减持总体而言是顺周期的,但需警惕前期涨幅较大的主题受益标的大幅减持对于风险偏好的伤害。当前市场不悲观是底线,如果回撤兑现,该做就做仍是首选的应对策略。主题和高弹性板块“喧嚣”之后,价值型成长“平平淡淡”才是真。主题快速轮动之后,高弹性板块涨幅过大风险收益比有所降低。再次提示2016年两大趋势之下,价值型成长是阶段性机会对多的方向。现阶段医药生物行业的性价比已有所提升,广义的价值型成长仍有望强者恒强,重点关注轨交、PPP、水电、油服和啤酒等。

　　本期调仓思路:

　　维持整体较低仓位不变,剔除部分前期涨幅较大的个股,继续耐心等待较好的加仓时点。

　　本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)。

　　30亿组合(以相对收益为目标):中国高科、双林股份、兰生股份、慈文传媒、岭南园林、长信科技、黄河旋风、双箭股份、陕天然气、兰花科创、华建集团、鼎汉技术、韶能股份、众合科技、航天信息(加仓)、科泰电源(减仓)、星宇股份、通富微电、奥瑞德、金鹰股份、东阿阿胶、瑞康医药、云南白药、羚锐制药。

　　3亿组合(以绝对收益为目标):兰生股份、慈文传媒、长信科技、黄河旋风、兰花科创、陕天然气、中国高科、华建集团、鼎汉技术、韶能股份、航天信息(加仓)、科泰电源(减仓)、奥瑞德、众合科技、东阿阿胶、瑞康医药、云南白药。