2016年6月12日利率周评:债市静待超级周来临

　　上周市场偏谨慎,交投清淡,利率债收益率小幅震荡。国债收益率上下波动幅度在3BP之内,国开债收益率波动幅度2BP内,进出口和农发行政策性金融债收益率除个别期限外下行1BP。整体看,利率债长端表现好于短端。

　　上周资金面稳中回落,R001和R007加权回购利率分别回落3.3bp和5.26bp,6月12日,央行进行700亿7天期逆回购,周四、周五逆回购分别到期700亿、400亿,因端午节放假延至周日,周日共净回笼400亿。上周共3900亿逆回购到期,净回笼1750亿,结束连续三周净投放。另上周二央行开展2080亿元MLF操作,并且MLF的询量今后有望常态化,进一步稳定了市场对资金面的信心。

　　人民币继续贬值,但市场并未对此恐慌。上周三,人民币兑美元中间价上调25个基点,报6.5593元,全周上调20BP,仍在5年低位处徘徊。离离岸人民币兑美元端午节期间连续两日大幅下跌,时隔四个月再度跌破6.60,截至周五17:30录得6.6063。

　　民调显示英国退欧比重过半,退欧风险增大提升美元指数,制约美国加息,但我们预计更多是对美元加息时点的延后,美元走强将继续对人民币施加一定向下压力。

　　目前已经公布的外贸数据和物价数据对债市影响不明显,市场等待工业增加值、投资和消费数据的公布。一方面,进口数据好于预期,对债市影响偏负,而另一方面,通胀低于预期,对债市影响偏正面,通胀的表现如我们此前的判断一致,随着天气转暖后蔬菜价格回落、粮价体制改革带动国内粮食价格回落、以及需求低迷背景下非食品价格稳中回落等将带动CPI年中高位回落,维持物价本年两头高中间低的预测。6-8月CPI有望继续下行,利好国内债市。

　　近期受美联储加息预期回落、市场担忧美国在内的全球经济增长、英国退欧风险增加等因素影响,市场避险情绪上升,带动英日德等国家债券收益率跌至历史新低,美国10年期国债收益率也创2013年以来新低。如我们多次强调的,国内的风险偏好短期难以明显回升,而近期外围市场风险偏好的降低也有望进一步支撑国内债市。

　　本周又将是一个超级周,国内将公布5月金融数据及经济数据;美联储将在14-15日召开议息会议并发布利率决议;6月15日A股是否纳入MSCI结果公布;同时日本和英国也将宣布利率决议。整体来看,金融和经济数据偏弱支撑债市,美联储大概率宣布六月不加息同时加息预期难消,对债市也并非利空,需要重点关注的是资金面走势以及MSCI结果对股市的影响。