周策略:短期乐观,中期维持震荡市判断

　　宏观观点:CPI拐点如期而至,PPI后期回升乏力。2016年5月份,中国居民消费价格指数CPI同比上涨2%,低于预期2.2%;前值2.3%,半年来首次出现同比上涨低于上月。生产者物价指数PPI继续改善,同比降幅缩窄至-2.8%,高于预期值-3.2%,高于前值-3.4%。我们认为1)CPI食品价格增速小幅回落,非食品价格稳定;2)PPI虽有改善,但大宗商品熄火,回升动力不足; 3)经济缓慢筑底,政策维持稳健,通胀维持低位。我们在4月份提出, CPI 已经见顶,5月将进入下行通道。5月数据印证我们的判断。预计6月份CPI将维持在2%区间,货币政策依然保持稳健。

　　策略观点:短期乐观,中期维持震荡市判断,建议关注业绩增长确定性高、盈利能力较好的板块。1、经济缓中有稳,货币政策保持稳健。1)进出口方面:出口降幅小幅扩大,外需进一步回落,内需有所改善。2)物价方面:通胀短期回落,PPI继续改善,但回升动力有待观察。3)流动性方面:货币利率稳定,货币政策保持稳健。4)汇率方面:英国退欧风险升温,欧美股市大幅受挫,并推动美元走强,导致人民币贬值压力增大。2、A股纳入MSCI下周将尘埃落定,A股市场迈向国际范儿渐行渐近。下周三(即本月15日),MSCI将宣布是否将A股纳入其新兴市场指数体系。乐观估计,如果A股如果纳入MSCI指数,有望最早今年12月就可以启动,A股有可能不止于占MSCI新兴市场指数1%,最终A股占比权重大概在5%,相对应资金在5000亿人民币。3、短期对市场保持乐观,中期维持震荡市判断。1)估值进一步降低。A股总体PE(TTM)从上周的20.03倍下降到本周的20.00倍,PB(LF)从上周的1.99倍下降到本周的1.98倍。2)目前宏观流动性和经济增长趋于稳定,资金大量流入或流出股市的可能性都较低,股市进入存量博弈的震荡格局,类似12年初到14年中。下周重点关注A股纳入MSCI的公告,若顺利纳入新兴市场指数,则给A股市场带来重磅利好,有利于提振市场情绪,恢复投资者信心,因此短期我们对市场保持乐观态度。中期我们维持震荡市的判断,波动源于风险偏好变化,重大政策的落地、市场情绪指标的变化都将是影响后市走势的因素。3)行业配置上,我们建议关注业绩增长确定性高、盈利能力较好的板块,建议关注城市轨交、海绵城市等基建相关的建筑、环保行业;另外关注业绩增长稳健、景气度较高的新能源汽车、体育娱乐、食品饮料、旅游休闲、医疗服务等消费品行业。