债市日评:地方债继续挤占商业银行对政金债的投资额度

　　利率品市场观察

　　6月3日,中债登发布5月债券托管量明细数据。从投资者来看,5月商业银行增仓最多(4207亿),其次是基金(2496亿),然后是交易所(836亿)和特殊结算成员(799亿)。

　　4月和5月特殊结算成员和交易所托管量增量相对较多。特殊结算机构包含人民银行、财政部、政策性银行等机构,我们估计该分项近期增量较多体现的是政策性银行对地方政府债券的购买。而交易所方面,4月和5月的托管量增量则主要体现为国债品种。国债托管量从银行间向交易所的转移,这个现象去年二季度以后也比较明显,主要是因为交易所的资金利率相比银行间便宜。

　　另外,由于今年地方政府债仍大量发行,这导致商业银行利率债投资额度被大幅占用,所以商业银行对政金债的持仓量继续下滑。不过,虽然商业银行对政金债购买力度下降,但是基金类投资者对政金的支持在不断加强,政金债与国债利差仍在历史低位。