策略周报2016年6月第2周:仲夏登高,顺阳在上

　　国内经济视角:经济弱平衡,风险缓释修复预期

　　5月PMI指数与上月持平,经济总体表现为生产较旺,但新增需求弱化,价格涨势得以缓解。从行业看,黑色、化工、非金属矿物行业景气度有所回落,有色行业继续回升。总体看,经济处于弱平衡,我们依然判断二季度经济处于再确认阶段。政策面看,供给侧改革主线逐渐明朗化,改革和创新的力度加大,PPP项目遴选和立法工作加快推进,央行发布准备金考核新规以平滑流动性波动,随着政策缓和迹象显现,风险有所缓释,有助于市场情绪修复。

　　全球宏观视角:全球管理汇率波动风险的尝试

　　汇率的大幅波动是过去两年全球金融市场大幅动荡的根源以及核心的传导机制,使全球的风险偏好经常在短期内有较大幅度的波动,而这种波动的根源被认为是主要国家经济周期和货币政策不同步导致。在这样的背景之下,美联储在重启加息之路的过程中是否有管理全球汇率风险的动机以及如何实施,会是全球关注的重点。

　　资金与情绪面:市场量价齐升,短期支撑确认

　　本周市场向上突破,大盘走势从前期的L形态转为U型。伴随着股指的拉升,市场量能出现强势反弹,市场情绪有所修复。目前国际资金大举进军A股,限售股解禁压力也大幅减小,虽然后市仍须警惕流动性冲击对市场造成的干扰,但从技术形态上,20周K线将在短期给大盘提供较为有力的支撑。

　　A股策略:仲夏登高,顺阳在上

　　A股纳入MSCI新兴指数与美联储加息等不确定事件产生的预期差是“聪明资金”引发市场反弹的催化剂。我们判断短期市场还是惯性延续此前的上涨势头,但现在指数从反弹演绎成反转还需要等待下半年有利的宏观增长和流动性窗口以及改革的配合,在此期间风险偏好修复的结构性行情是市场的主基调。虽然指数空间有限,上证3000点附近或震荡反复,但市场已经给出做多的信号。受益于风险偏好修复,高贝塔指数表现较好。我们认为这种平行的行业配置思路在接下来仍会延续。下周建议重点配置黄金、医药、计算机软件行业。