金融工程研究:期现价差大幅缩小,Put-Call Ratio有所提升(6月第1周)

　　市场回顾和观点

　　沪深300指数上周小幅上涨,涨跌幅为4.14%

　　期货方面,根据收盘价计算,近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为4.74%、5.01%、5.72%、6.44%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为-11.93、-48.93、-90.33和-138.33点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,多数合约的期现价差有所缩小。

　　从前20家机构所持买卖单数据来看,多空头主力趋于集中

　　上周的期货公司的持仓数据显示,前20家所持合约的买卖单数量均有所下降。其中,国泰君安、中信期货和华泰期货是持买单量最大的三家;中信期货、国泰君安和华泰期货是持卖单量最大的三家。

　　根据中信一级行业分类,上周各板块全面上涨

　　根据中信一级行业分类,上周各板块全面上涨。行业方面,计算机、食品饮料和电子元器件领涨。个股方面,中信证券、贵州茅台和中国平安对指数的正向贡献度最高,梅花生物、四川长虹和光线传媒对指数的负向贡献度最高。

　　QFII非神历史抄底多有失败,核心仍是A股基本面建议重回低仓位

　　上周在我们的技术底背离加仓信号及RQFII大额申购再现背景下,A股如期出现反弹,但幅度略超技术反抽的范畴。我们判断本次反弹行情随时终结,理由有三:(1).我们对二季度A股基本面判断仍保持谨慎,预计二季度沪深300盈利增速-13.5%,上周美国非农就业数据大幅回落也显示美国经济复苏进程缓慢,全球经济疲弱下中国也难独善其身,具体有待6月12日(下周末)的工业运行数据佐证;(2).针对A股纳入MSCI的预期,RQFII已现实质大额净申购,但我们梳理历史四次类似时点:2012.8.27、2012.12.11、2014.4.11、2014.7.11等,A股都出现阶段反弹,但两次中途夭折(2012.8.27、2014.7.11),另两次顺利形成20%以上中期上涨,其中关键区分变量即为当时的宏观经济环境,两次夭折的背景都为宏观经济继续滑落所致,而这正是当前A股面临的真实现状; (3).截止6月1日再度形成技术顶背离卖出信号,反映本轮场内资金跟随上涨意愿有限,为后续调整埋下伏笔;建议重回低仓位回避状态,静待5月经济数据揭晓答案后再行决策是否加仓不迟;行业配置建议关注:基础化工、轻工制造、机械、通信、计算机。