2016年5月30日债市日评:汇率分化体现市场对人民币担忧情绪不浓

　　策略展望:

　　利率债收益率整体小幅上行,3年期国债收益率上行3.9BP,10年期国债上行0.5BP,其他期限国债收益率维持不变,政策性金融债曲线和国开债曲线除个别期限外,整体上行1-2BP。

　　昨日人民币兑美元中间价报6.5784元,下调294个基点,创2011年2月以来新低。在美联储利率决议即将公布以及6月23日英国退欧公投的共同影响下,人民币双向波动可能会增大。但值得关注的是,从4月中旬以来,伴随美元升值而出现的这一轮人民币的贬值走势,呈现出的特点是:中间价贬值幅度明显高于在岸和离岸即期人民币汇率贬值幅度,其中离岸人民币汇率贬值幅度最低。如今中间价已经创出了2011年2月以来的新低,而离岸和在岸人民币汇率仍高于2016年1月初的水平。这也从侧面反映出当前市场对人民币贬值并未像此前那样担忧。正如我们此前多次提到的,这一轮美联储加息预期升温,对债市的影响不是体现的市场对汇率贬值以及政策收紧的负面影响,而是更多的体现了美元升值风险资产调整带动风险偏好降低,对债市的支撑。接下来关注汇率走势,预计即期汇率到6.7是一个心理关口。

　　信用:新世纪将12川煤炭MTN1和10川煤债主体评级下调至AA,债项评级下调至AA,评级下调的原因主要有:1、2015年及2016年第一季度川煤集团实现营业收入同比下降23.36%和25.04%,净利润分别下降93.17%和225.23%。2、财务杠杆持续上升,2016年3月末资产负债率达88.48%,此外公司仍有部分煤炭尚处于建设期,后续资金需求量大,或将推动公司债务规模继续上升。3、川煤集团煤炭主业下游主要为区域内火电和钢铁企业,需求低迷,川煤集团焦煤业务面临收入下滑以及销售回款周期拉长的压力仍然较大。