策略专题报告:黄金保值和避险优势将逐渐显现

　　黄金价格的主要影响因素包括美国国债实际收益率、通胀率(预期) 和避险需求。综合考虑这些因素,黄金价格走势相对乐观,保值和避险优势将逐渐显现,特别是对国内投资者而言,全球资产配置成本较高,黄金的配置价值将更为明显。

　　黄金价格与美国10 年期国债实际收益率明显负相关,美国实际利率将维持在低位。由于经济增长缓慢,美联储态度的谨慎以及欧洲日本主权债务负收益率问题的扩大,在可以预见的未来内,美国的实际利率仍然会维持在较低的水平。

　　黄金价格与通胀率有较高的正相关性,目前中美存在的通胀预期利好黄金价格。黄金表现最好的年代美国实际利率水平低而且通胀水平都在上涨。从世界主要国家的货币政策组合来看,联储缓慢加息,并且6 月立即加息概率较低,同时日本和欧洲却很可能采取量化宽松。宽松货币政策提升通胀预期,而目前无论美国还是中国都存在一定的通胀预期,黄金保值属性将逐渐引起重视。

　　全球风险不容忽视,英国退欧、汇率风险、信用风险等因素提升黄金避险需求。6 月英国公投退欧风险降低,但不确定性并没有完全消除,而新兴市场汇率风险、信用风险不容忽视。

　　人民币汇率进入高波动区间,黄金的配置价值将逐渐显现,黄金配置价值凸显。我国资本账户仍未放开,国内资金的全球资产配置难度大、成本高,而黄金全球定价并以美元标价,是国内投资者资产配置上的重要选择。

　　黄金概念股主要包括金矿和黄金珠宝相关的上市公司,前者推荐关注山东黄金、赤峰黄金、中金黄金、湖南黄金和山东金泰等,后者推荐关注豫园商城、东方金钰、潮宏基和萃华珠宝等。