A股6月市场策略:震荡整理延续,关注新增变量

　　报告要点:

　　5月行情回顾:

　　5月股指再下一个台阶,上证综指从2800至3000区间上沿跌至区间下沿,市场人气萎靡,两市成交量进一步萎缩至日均约4000亿水平。诱发调整的因素包括中概股回归暂缓和权威人士谈当前中国经济,前者打压壳公司价值,减少炒作氛围和市场波动率,带来风险偏好下行;后者定调经济运行L型走势,打破投资者对经济复苏的乐观预期,降低了货币政策宽松预期。5月资金呈现持续净流出状态,沪深两市累计净流出3306亿元;两市融资融券余额减少338亿元。

　　6月行情预测:

　　A 股纳入MSCI指数概率70% A股纳入MSCI新兴市场指数评估将于今年6月中旬举行,关注度正在提升。监管部门努力推进冲关,跟进解决三个方面问题:额度分配程序、资本流动限制和投资收益所有权。虽然也存在股票停牌过多等新问题,A 股被宣布纳入MSCI 指数体系的概率要高于去年。假设A股纳入中长期将促进A股国际化,改善投资者结构,提高人民币国际地位。按照纳入A股流动市值5%,初始增量资金规模约219亿美元。

　　经济筑底L型,供给侧改革推向深入

　　权威人士定调,企业盈利和市场利率将维持窄幅波动,弱复苏环境下风险偏好仍是主导市场的核心力量。目前开始观察到一些“调结构”开始加强的信号,投资者需要观察到足够多的信号来确认阶段性“调结构强于保增长”,那么就有可能打破目前的僵局,使股市出现“先破后立”的新波段。

　　美联储加息预期加大市场波动

　　如果美国经济在第二季度增长,就业和通胀向着美联储预期前进,那么6月加息是合适的,市场预期6 月加息的可能性由之前的19%迅速提高至34%。5月以来,从美元指数持续走强,加大资本外流风险和人民币贬值压力,对中国资产价格造成冲击。6月中旬美联储的议息结果将对市场带来较大影响。

　　M2增速将回归正常,短期下降

　　央行5月26日发布报告,将继续实施稳健的货币政策,为结构性改革营造中性适度货币金融环境。报告还称,由于应对去年年中股市波动使当时M2基数大幅抬高,因此未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降。表明未来M2增速下降是由于去年基数效应,随着基数效应逐步消失,M2增速将回归正常。货币政策稳健定调,将使得货币宽松预期减弱,经济复苏强度减弱。

　　信用风险上升冲击股市

　　随着供给侧改革推进深化,以及信用债到期规模大幅增长,信用风险接下来将继续释放,未来2~3个月压力比较大。信用事件爆发,将压制资金的风险偏好,带来短期利率上行,提升高杠杆

　　行业的融资成本降低盈利,对股市带来不利影响。预计货币政策目标将从经济风险向金融风险转变,保持平稳流动性,缓解信用风险负面冲击。

　　6月投资策略:震荡整理延续,关注新增变量

　　宏观层面经济长期L型走势和供给侧改革推进,降低投资者对经济复苏的期望。弱势复苏和流动性平衡环境下,利率和企业盈利预计变化不大,影响市场短期走势的关键是风险偏好。短期市场不利因素包括,美元加息预期、M2增速短期下降,信用事件发酵等;市场有利因素主要来自A股纳入MSCI预期。由于市场前景不明朗,存量博弈格局下震荡整理延续,密切关注新增变量影响。业绩对股价影响越发显著,配置低估值蓝筹是比较好的选择。

　　6月重点推荐股票组合:江中药业(600750)、金达威(002626)、 国轩高科(002074)、华录百纳(300291)、洋河股份(002304)、中金环境(300145)、华兰生物(002007)