“贪婪与恐惧”:当前“买方一致预期”值得商榷
来源： 长江证券
作者：陈果
摘要： 我们此前提出当前的市场环境是经济与企业盈利的预期差不大,投资者的流动性预期面临边际调整,而这个因素是拐点性质,对市场将会有更大影响力。近期一系列经济、金融数据变化验证了我们的判断。央行货币政策分析小组
我们此前提出当前的市场环境是经济与企业盈利的预期差不大,投资者的流动性预期面临边际调整,而这个因素是拐点性质,对市场将会有更大影响力。近期一系列经济、金融数据变化验证了我们的判断。央行货币政策分析小组在周四晚间发布报告称未来几个月M2同比增速可能还会有比较明显的下降。至此,投资者预期已实现调整。我们认为后续需要继续关注中微观层面:金融体系去杠杆与信用债市场风险、股票市场的供给压力。当前市场尚不具备反弹的微观基础与宏观基础。我们预计美联储需要观察到一定改善数据后才能启动加息,在7月加息的概率是较大,意味着不确定性将留至7月。复盘2011-2012年,我们将反弹分为三种:单纯跌破关键点位的反弹,外部有利因素催化下的反弹,足够多公司估值见底反弹。我们认为第一种反弹操作空间有限,第二种反弹当前需等待经济预期再度提升或者货币政策再度边际宽松,或者改革转型预期再度提升,目前需要继续观察等待,第三种反弹在当前创业板综指估值达到64倍的背景下形成的概率较小。整体而言,我们目前市场还不具备可操作性反弹的条件,投资者仍然需要耐心等待更好的进攻机会。
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