利率债日报:货币政策稳健、灵活适度,防系统性风险为底线,维持不收紧判断

　　市场点评:5月26日央行货币政策分析小组发布《2015年以来稳健货币政策主要特点的回顾》,回顾指出央行主动适应经济发展新常态,保持政策的连续性和稳定性,继续实施稳健的货币政策,保持灵活适。同时,回顾还指出为稳定市场而被动注入流动性是无奈之举,货币政策很难对资产泡沫做事前的准确判断,无非是在事后从金融稳定角度提供一些流动性支持,以缓解泡沫破灭造成的经济后果。因此防范区域性系统性风险为央行的底线,我们维持央行不会收紧货币政策的判断,因为在当前经济下行趋势明显的情况下,众多企业偿还债务的压力非常大,此时若收紧货币政策,导致银行资金收缩,则会造成企业资金链断裂,大规模债务违约发生可能性骤增,金融系统性风险则有可能爆发。

　　国内经济:国务院实地督查民间投资;财政部:政府债务仍有一定举债空间,政府可以阶段性加杠杆,支持企业逐步“去杠杆”;央行回顾2015年以来货币政策特点,下一步将继续实施稳健的货币政策。

　　海外经济:美国4月耐用品订单环比初值增3.4%,远超预期;欧洲央行或将于下周恢复对希腊的债务豁免。

　　5月26日,银行间回购利率有涨有跌,shibor各品种较5月25日也涨跌不一。R001利率为2.0244%,与5月25日持平;R007利率为2.5070%,较5月25日涨2.42BP;R014利率为2.7150%,较5月25日跌0.79BP;R1M利率为2.8062%,涨3.63BP。shibor隔夜为2.0010%,与5月25日持平;shibor1周为2.3320%,涨0.10BP;shibor2周为2.7750%,跌0.40BP;shibor3月为2.9410%,涨0.25BP。

　　央行5月26日进行750亿7天期逆回购,中标利率为2.25%,与上期持平。当日有850亿逆回购到期,央行净回笼100亿元。

　　5月26日,各期限国债收益率均出现不同幅度上涨,国开债与国债5年利差下行,10年利差上行。国债1年期收益率为2.3194%,上行0.64BP;3年期为2.5644%,上行0.83BP;5年期为2.7571%,上行1.18BP,上行幅度最大;7年期为2.9721%,上行0.25BP;10年期为2.9401%,与上期持平。国开债与国债5年利差为47.40BP,下行0.67BP;10年利差为38.59BP,上行1.75BP。