16附息国债09(续发)发行点评:市场困顿,弱势整理延续

　　发行点评

　　1.数据空窗期,市场缺乏方向性指引。

　　4月经济数据全线下跌,仅房地产数据一枝独秀,经济边际改善动力较3月有所衰减。而此前令市场颇为担忧物价反倒是表现平稳。CPI连续三月持平于2.3%,通胀温和。而PPI则是出现持续的改善,通缩有所缓解。因此整体来看,经济“底部徘徊,有限复苏”的格局依然存在,也符合权威人士L型的研判。

　　2.资金宽松尽显,平稳运行。

　　月末的缴税因素叠加MLF到期一度让资金前景不甚乐观,但所幸央行提前准备,于上周一开展了2900亿元的MLF操作包含3月期1750亿元以及6月期1150亿元,利率维持不变。加量续作的MLF令市场感到惊喜,再配合央行例行的逆回购投放,资金宽松延续,平稳运行。

　　3.发行平淡,表现中规中矩。

　　二三季度历来是利率债的发行高峰。在市场繁荣之时,供需两旺;但在市场下行或是弱势运行时,持续放量的供给便成为了拖累。从今日的招标情况来看,市场认购需求较为一般,2.89的认购倍数显得有些中规中矩,且中标利率基本持平于二级市场收益率。

　　4.市场困顿,弱势整理延续。

　　数据空窗期,市场缺乏方向性指引。消息面也较为静淡,偶有的一些捕风捉影的消息,也难掀起太大的波澜。多空动能均不足,市场整体表现出弱势盘整。一级市场上招标情况呈现出一定的波动。周二的国开新债发行就受到热烈追捧,中标利率偏低,且认购倍数相当可观;而反观今日的国债确是乏善可陈。美联储加息,供给放量以及去杆杠政策预期的上升使得债市调整压力未尽,但大幅上行的空间也比较有限。预计债市在无更大消息的刺激下,盘整格局或短期延续。