量化选股:成长的边界

　　本报告从股价行为模式入手来解释最近3年成长风格缘何持续走强,还解释了选股模型常见回撤点的成因。

　　我们认为成长风格的长期崛起源于未来基本面的确定性以及由此衍生的投资者信心和情绪,但信心和情绪终究有边界。

　　为此我们构建了个股业绩透支指数,在PEG=1的近似假定下,刻画当前股价已含权未来多少年的业绩增长。可以发现,随着牛市的推进,个股股价不断向未来透支业绩,当股价含权未来三年预期业绩时,市场情绪到达了它的边界。

　　过往3年量化选股模型的优秀表现既来源于基本面的改善,更多来自于股票估值的加泡沫行为,但泡沫终究有边界,导致一部分量化模型绝对回撤较大。

　　业绩透支指数可用来控制极端的成长风险,主动过滤超越成长边界的股票,从我们团队的加速成长模型来看,这个方法可以有效提高模型业绩的稳定性;另外业绩透支指数本身就是一种择时思路,对阶段性顶和底皆有指示意义。