2016年解禁压力测算与结构分析:解禁个股影响甚于整体

　　主要内容:

　　2016年定增解禁压力需要关注。按解禁当日股价计算,2015年解禁总市值达到28322亿,2016年为21334亿;2015年定增解禁市值为10886亿,2016年为10976亿;如统一按照2016/5/16股价计算,2015年解禁总市值为22358亿,2016年为21191亿,2015年定增解禁市值为8047亿,2016年为10841亿。考虑股价因素,2016年定增解禁压力较2016年有所提升,需要重视。2016年限售股解禁压力主要集中在6月份、11月份和12月份,解禁市值达到2500亿、2200亿和3700亿。

　　减持金额与解禁市值整体呈现正相关,2015年股灾后受减持调控政策影响,与解禁市值总体的相关性度有所减弱。未来大股东主要将主要通过大宗交易减持,间接影响二级市场。由于1月减持新规并未对大宗交易的减持披露和数量进行限制,新规出台后,大宗交易减持绝对额及占据整体减持金额的比例大幅提升,达到80%-90%。股灾前市场表现与减持金额大体正相关,股灾后市场表现与解禁市值正相关度提高。部分股东减持前有提高股价的诉求,市值管理动力强劲。由于股份解禁期是一定的,解禁后股份才可减持。出于减持目的,部分股东在股份解禁之前会有一系列的动作进行市值管理,当解禁股份较为集中时,集中性的市值管理动作可能导致整个市场表现趋于积极。

　　6月份和11月份市值解禁压力主要来自于首发解禁市值,定增解禁压力可能于12月份集中爆发,届时定增解禁量将达到2700亿左右。与首发解禁市值相比,定增资金解禁后可能出现减持的可能性较高,对市场形成抛压的概率更大。其中6月份和11月份市值解禁压力主要来自于首发解禁市值,解禁量分别达到1300亿和1200亿;12月份解禁压力主要来自于2700亿定增解禁市值,且此时定增解禁市值以及其占A 股流通市值比例都较大,解禁压力可能于12月份集中爆发。

　　11-12月中小创解禁压力较大。12月份防范中小板定增解禁压力,11月份关注创业板首发解禁压力。总体而言,6月份解禁压力并不大;11月份创业板解禁市值主要来源于温氏股份1000多亿首发解禁市值,减持动力或不大;而12月份中小板和创业板的解禁压力主要来自于定增解禁,定增解禁市值相对于首发解禁市值的减持动力更为强劲。未来需警惕计算机和农林牧渔行业的解禁风险。未来5-12月解禁市值压力大的行业依次是农林牧渔、计算机和家电,其中定增解禁压力主要来自于计算机行业,而首发解禁的压力主要集中在农林牧渔和家电行业。

　　个股角度,从解禁绝对额、解禁市值占流通市值比例及解禁股份类型,关注不同时点解禁重点个股。5月主要以首发原股东解禁为主,解禁市值占流通市值比例较大的有润达医疗、迈克生物、华通医药等;6月份解禁绝对额较大的个股主要是绿地控股(318亿)、国泰君安(562亿)、广汇汽车(143亿)等,定增解禁压力较大的个股依次是绿地控股、百润股份、神奇制药和广汇汽车。7月定增解禁压力较大的有新奥股份、象屿股份、台海核电;8月解禁绝对额较大的有上海石化(269亿)、美年健康(110亿),定增解禁压力较大的是上海钢联;9月解禁绝对量较大的是中航机电(97亿)、美的集团(644亿),定增解禁压力较大的有建设机械、江南红箭、未名医药等,10月神州长城定增解禁压力较大。11月份解禁绝对额较大的主要是温氏股份(1196亿),主要解禁的是首发原股东限售股份,定增解禁压力较大的个股依次是红阳能源、中钨高新和重庆钢铁等。12月解禁绝对额较大的个股主要是分众传媒(806亿)、浙能电力(557亿)、神州信息(183亿)、济川药业(147亿)、北部湾港(113亿)、中科创达(92亿)、桂冠电力(91亿),定增解禁压力较大的个股依次是分众传媒、北部湾港、双钱股份、济川药业、神州信息等。2016年5-12月解禁多次且解禁绝对量较大的个股主要有北部湾港(132亿)、广汇汽车(143亿)和美年大健康(114亿)。解禁市值占自由流通市值比例较高的主要是北部湾港、红阳能源、建设机械、广汇汽车、罗平锌电和吴通控股。