开源证券:出资设立基金公司,打造“大资管”平台

　　动态事项

　　开源证券公布了2015年公司年报:2015年公司实现营业收入8.92亿元,同比增长111.01%;实现归属于挂牌公司净利润2.56亿元,同比增长151.73%。截至2015年年末,公司总资产81.77亿元,较年初增长89.95%;归属挂牌公司净资产20.21亿元,较年初增长21.60%。全年实现净资产收益率13.90%。

　　主要观点

　　1)自营、经纪业务带动业绩大增:2015年,公司收入主要来源于证券自营业务和证券经纪业务。其中,公司自营业务收入4.72亿元,同比增长118.60%,占公司营业收入的52.92%。公司的自营业务在权益投资方面,重点开展二级市场、定向增发、IPO 网下申购等;在固定收益投资方面,积极调整持仓结构和期限结构,同时公司取得了新三板的做市资格,带来新的利润点。公司经纪业务收入2.61亿元,同比增长185.60%,占公司营业收入的29.26%。公司着重通过移动终端交易方式的整合及开发,凭借理财产品创新和高效便捷的客户体验吸引广大客户,并取得全国中小企业股份转让系统主办券商经纪业务、股票期权业务、沪港通业务等多项新业务资格。

　　2) 拟参与出资设立基金管理公司 着力打造“大资管”平台:2015年,公司已初步建立起可持续发展的“大资管”综合服务平台,在业务规模、渠道拓展等方面都取得了一定进步,截止2015年末,公司资产托管总规模约为85.13亿元,资产管理业务收入入1,858.76 万元,同比增长153.58%。近期公司公告拟出资5250万元参与设立控股子公司浦江开源基金管理有限公司。公募基金是仅次于银行存款的第二大大众理财通道,公司通过发起设立基金公司迎合“大资管”战略目标,有利于扩大优势业务规模,进一步整合资源,提高盈利能力和抗风险能力,建立助推公司跨越式发展的新引擎。

　　盈利预测

　　公司的收入与资本市场高度相关,今年以来资本市场表现疲软,市场人气低迷,经纪、自营等业务将受到较大的影响。我们预计2016年、2017年公司的营业收入增速为-33.26%和13.81% ,净利润增速为-39.87% 和30.07%。