投资策略报告:熬过空头陷阱、布局吃饭行情

　　报告摘要:

　　上周市场围绕2800点窄幅震荡、上证指数收于2825点、微跌0.1%,创业板指数收于2065点、略涨2%。市场成交相对低迷,指数日内波动不小、但整体保持平稳,虽然盘中多次跌破2800点但收盘均勉强收于2800点上方。市场情绪相对低迷,担忧项目从美元加息到人民币贬值、经济复苏无力、货币政策转稳健、资本市场壳价值缩水,甚至还担忧传统概率上的所谓“卖在五月”。尽管负面信息和情绪不少,但是笔者认为,市场内生性的逐步企稳乃至反弹的概率正在增大,也即、中短期看2800点下方或是空头陷阱,熬过数日、市场有望拨云见日、未来有望迎来年内第二次吃饭行情。理由如下:

　　首先,从技术和量化角度看,近期市场回踩至2781点、且从3089点回落过程中经历了3个跳空缺口,从下跌的幅度和形态来看,大致表明3100点附近展开的调整压力正在接近衰竭;纵使有5浪调整而继续回撤的空间也不过百点而已,但其后则更多将展开修复回升浪。

　　其次,目前是存量博弈的市场。虽然外部信息会不断干扰市场的运行,但当下资金某种意义上正在显示其独立性和韧性。考虑到目前保证金1.6万亿规模、场内融资余额8300亿元规模、两市成交萎缩至3000-4000亿;市场资金处于一个新的弱平衡状态;短期向下击破的概率尚不大。

　　其三,从逻辑和实证来讲,担忧的美国加息、其历史上对美股和A股的影响相对是有规律的、包括2015年12月的首次加息;一般体现为加息前美股相对平稳,即美联储一般不会在美股暴跌的情形下强行启动加息。美联储加息和美元走强对A股的影响也在边际减弱;而且,A股毕竟更多受内因影响,当下管理层从加强股市基础建设的角度出发构建健康发展的股市、这是曙光,有变革总要比一成不变好些。

　　因此,尽管我们曾经在4月份的时候提出3100点附近是市场动量上冲的上轨、提示谨慎;但目前跌至2800点、则相对有信心些,这既有股价回落的原因、也有管理层政策作为的因素。考虑到A股5000点以来调整时间已经有11多月、幅度也较大;考虑到存量博弈下、市场情绪及技术形态对市场的作用;当下市场可能并不适宜继续用“五穷六绝”和“卖在五月”的概率来指引,根据我们观察的指标,当下市场回落的空间较为有限、市场正在孕育着新的修复性行情,市场在中期内更多是震荡格局而非单边下跌;审慎角度看,也许未来2周内是确认市场调整底部的时间窗口,市场未来回补5月9日跳空缺口的概率较大甚至修复至更高的水平。操作上,以2016年震荡行情的大格局来应对,不宜过分悲观,底仓思维下、小仓位试盘的意义在加大,后期胜率和赔率均有所上升。预计2800点下方或为中短期的空头陷阱,逢低布局、也许年内第二次吃饭行情(或叫熊市反弹)正在临近。