事件驱动系列:基于沪深300成分股分红的期现套利策略研究

　　摘要

　　西南证券研究发展中心

　　通过对比分红前后成分股收益和沪深300 指数收益可以发现,在成分股分红期间,成分股具有正的相对收益。即从实施公告日至除权除息日,沪深300 指数成份股的分红效应明显存在。

　　基于成分股分红进行期现套利,现货市场上采取分层抽样、动态调整的方法来模拟沪深300 指数。策略在保证现货跟踪效果的同时,又可获取分红期间的超额收益,从而增加套利利润。

　　收益率的大小与是否有送转股、送转比例、派息金额数量等因素有关。相对于单纯只派息的分红方案,送股或配股方案的分红效应更加显著。换股时间点的选择上,若分红方案仅仅只派息,那么在除权除息日开盘换股效果较好;若分红方案有送股或配股,在股权登记日开盘时换股更佳。

　　基于历史数据的实证检验表明,在每年分红集中阶段(四月初至七月底)利用该策略进行操作,能够显著增加期现套利利润。