投资策略报告:市场有望在新的弱平衡区域获得支撑

　　报告摘要:

　　上周市场跳空下杀后呈现弱企稳的迹象,上证指数收于2827点、下跌3%,创业板指数收于2025点、下跌4.9%;中小创在市场下跌中呈现出更大的波动性、跌幅更大些。板块方面,市场防御心态加剧,以银行、食品饮料为代表的估值防御和成长防御的板块表现相对较好些,但其他多数板块表现不佳。展望后市,对盘中跌破2800点、并艰难收于2800点上方的A股市场而言,短期市场呈现阶段性利空释放尾部的特征、市场具有逐步企稳乃至反弹的概率;策略上,在底仓思维的大格局中,逢低布局、小仓位试盘的胜率和盈亏比均有所提高,人弃我取、逆向策略。理由如下:

　　首先,从技术上看,市场在跌破2900点一线的颈线位后,逐步的探寻新的弱平衡的区域;如果说前期指数在2900-3100点之间做弱平衡震荡的话,那么后期或在2750-2900点一线做弱平衡。一般而言,上周一跳空缺口附近或是市场反抽修复的第一目标位置。

　　其次,从量化的指标看,目前两市成交额降至4000亿下方、并难得的出现持续4个交易日在3000-4000亿元;这是本轮行情以来所不曾见的。考虑到目前市场保证金余额1.6万亿左右,两市总市值43万亿左右、流通市值35万亿左右,场内信用交易的融资余额8400亿左右,目前3000多亿的成交额已经接近地量水平了;当然、从历史经验看,地量水平维持的时间则取决于市场弱市的状态。因此,早期阶段性的地量、持续性一般不会太长,需要反复的搓揉才可能达成持续性更长的地量;这往往是弱势反弹的量能依据。

　　其三,最近市场信息多空杂糅,但考虑到熊市反弹的一般规律,可能阶段性转机的时点正在逐步临近。A股独立性相对较强,在经济L型、货币政策稳健的大格局中,受国内政策的影响和内在的行为博弈的影响较大。目前经济数据有再度回落的迹象,除了房地产数据、多数指标均有压力,好在权威人士的讲话、市场对经济数据疲弱和货币信贷回落有较多的预期;与此同时,权威人士的讲话,对A股长期的发展指明了方向,即回归资本市场应有功能。坦率的讲,A股市场具有很多不成熟的地方,如果任由其继续发展、那么股票市场将难以实现优胜劣汰、资源配置有效的功能;而股市功能回归以及未来的证券法修订,才能重新凝聚A股中长期的信心。因此,虽然信心的恢复需要时间、但有方向要比混沌的好。

　　考虑到A股调整时间已经11个月;考虑到市场震荡而非单边下行的大格局中,短期市场情绪又较为低落。因此,逆向策略的适用性正在增强、投资者不宜过度悲观;操作上,底仓思维、小仓位试盘的胜率和赔率均在改善;且如果未来出现放量中阳而后二次探底成立的形态时,则彼时可更积极些,彼时也会是年内第二次吃饭行情之时。