大宗行业:债转股+PPP 联合报告暨专场讨论会纪要

　　报告要点

　　债转股专家观点摘要

　　本次债转股是给宏观政策实施做配套,作用在于促进经济结构调整,解决企业债大股小问题,解决银行不良资产出表问题,是一个市场性、自愿性的行为,涉及公司可能不止于国有企业。

　　债转股短期可能存在一个非理性状态,但是长期来看,仍会遵循一个均衡的状态。大批量的转股不容易发生,所以对市场的冲击会不会很大不易断定。并且我国金融市场如此庞大,拿出这一小部分资产转股可能不会激起较大的波澜。

　　债转股能够给我们提供一个新的机会和视角,而这个新的机会到底能给各个主体带来什么样的影响是需要我们在进行之前要详细分析和研究的。

　　PPP专家观点摘要

　　PPP模式的核心是(1)能否给投资人带来合理的投资回报;(2)有效的风险分担机制;(3)政府和社会资本各取所需,政府向社会提供公共服务,社会资本获取投资。PPP的适用范围广泛(1)比较适合使用者付费、具有经营性收入的项目;(2)纯公益性项目也可通过BTO、影子付费、政府购买服务等方式引入社会资本,如普通公路、公园绿地甚至监狱等。从国际经验来看,PPP项目主要分为经济性基础设施和社会性基础设施。

　　PPP现状是各级政府推出的PPP项目多,对社会资本尤其是民营企业有吸引力的项目不多,谈成的项目更少。PPP发展前景“谨慎乐观”。第一,在城镇化快速发展的背景下,地方公共领域的投资需求仍然巨大,2013年提出城镇化投资大约40万亿。第二,近年我国社会资本特别是民间投资发展较快,地位稳步上升,占全社会固定资产投资的比重接近2/3,具备了进一步拓宽投资领域能力。第三,随着相关体制机制改革不断深入,公共领域对社会资本的吸引力也会不断提高。第四,经过近10多年大规模基建投资,“使用者付费”、市场机制相对健全、投资风险相对较小的交通、能源和城市基础设施项目大多通过国有企事业单位和投融资平台公司实施。最后,融资需求与投资偏好的背离。