“申万宏源策略3&30组合”2016年第18期

　　上期回顾:

　　截至2016年05月09日,自2016年1月4日起从0仓位开始建仓,“申万宏源策略3&30组合”收益率如下:1)30亿组合:上期获得绝对收益率为-4.60%,累计获得绝对收益率为-7.50%。2)3亿组合:上期获得绝对收益率为-2.03%,累计获得绝对收益率为-7.02%。

　　本期策略判断:

　　海外股市的SellinMay正在进行。A股有“春季躁动,4月决断”,海外市场同样有SpringEffect和SellInMay。4月决断的本质是经济复苏预期的证伪,今年的SellInMay同样源自于全球经济复苏预期的扰动。2月底以来随着美国加息预期延后,全球风险资产出现了明显的反弹。但是我们看到,进入4月份之后,一些积极因素消退,4月份全球PMI数据,除了欧元区仍在边际改善,大部分国家与地区均出现了一定回调,这是近期海外股市走弱的根本原因。另外,石油价格自1月份低点已反弹超过60%,风险收益比有所降低,如果油价为代表的大宗商品回调,必然伤害到全球风险偏好。最后,密切关注6月美联储议息会议的表态和英国脱欧公投情况对风险偏好的影响。“平头”已充分验证,把握两个“趋势”才能立于不败之地。大势研判维持“平头”判断。趋势投资者求得生存需认清两个“趋势”。一是配置结构的均衡化已形成趋势,公募基金中小创配置系数的下行已成趋势。二是2015年人心极端浮躁之后回归心平气和,基于投资故事“走心”的投资演绎到了极致回归扎实的基本面投资也是一种“趋势”。震荡格局,心平气和,精选价值成长。精选价值成长主要有3方面的思路:

　　(1)将2012年涨幅居前的股票重新审视,寻找出持续发展能力较强,财务指标较为健康的标的。

　　(2)在股价趋势相对稀缺的背景下,基本面趋势变得弥足珍贵,一季报高增长,半年报预告继续改善就是一种基本面趋势。

　　(3)回归财务指标,特别重视现金流量表。我们的林丽梅分析师从过往净利润持续增长,2016年预测净利润稳定增长,PEG合理和现金流良好等角度,对于价值成长标的进行了自上而下的筛选。发现价值成长标的多出现在医药、化工、传媒和电子等行业中;市值结构上100~300亿的中盘蓝筹是我们重点关注的方向。另外,我们的王佳音分析师与申万宏源各行业的分析师一道对每个行业中的价值成长标的进行了逐一筛选,本周连续三天召开“财务显微镜看白马”系列电话会议,相关标的可参考会议纪要。

　　本期调仓思路:

　　短期鉴于指数下跌较多,暂时不减仓,等待反弹减仓,组合暂时不变。

　　本期投资计划:(具体持仓情况详见正文第4部分组合持仓统计)。

　　30亿组合(以相对收益为目标):中国高科、双林股份、兰生股份、慈文传媒、岭南园林、同有科技、新和成、索菲亚、东易日盛、长信科技、黄河旋风、双箭股份、云铝股份、陕天然气、兰花科创、丽珠集团、华建集团、新国都、新世界、新北洋、红太阳。

　　3亿组合(以绝对收益为目标):兰生股份、慈文传媒、长信科技、黄河旋风、兰花科创、陕天然气、中国高科、丽珠集团、华建集团、新世界、红太阳。