中小公司研究:以人为本,朝阳“人服”迎风口

　　内部驱动因素:中高端人才需求提升、用人成本上升促进了人力资源服务行业的发展。

　　(1)产业转型升级:服务业等第三产业的崛起对中高端技术、服务人才的需求增加;(2)人口红利消退:劳动力数量减少带来人力资源管理对劳动力质量更加重视;(3)用工成本上升:用工成本的加速度增长推动了企业在薪资、人事管理、工作效率等领域施以更高的要求,员工粗放管理的时代一去不复回。

　　外部驱动因素:政策支持、国企改革和大众创新助力人力资源服务行业腾飞。

　　(1)《关于加快发展人力资源服务业的意见》提出2020 年人力资源服务产业2 万亿的目标,人服行业兼并重组、上市融资得到政府支持;(2)国企改革带来的人力资本流动性的增强有利于人服行业的发展,国企市场化的用工制度将提高人力资源服务的渗透率;(3)大众创业的民营资本浪潮扩大了社会人才需求,未来人服市场将更加活跃。

　　根据Hroot 的数据,2015 年我国人力资源服务行业的市场规模约为1685 亿元(不含为客户代收代付工资、社保等流水收入),未来四年复合增长率达17%。重点关注子行业:人力资源外包(外包需求升级、政府购买驱动未来发展)、中高端人才访寻(人才需求提升是内生动力)、灵活用工(企业风险成本控制需要)和在线招聘(资本介入是主要驱动力)。

　　在创投领域,人力资源服务企业获投的数量占企业服务整体行业的比例不断增长。新三板市场,先后已有22 家人力资源企业登陆新三板;整体来看,出现了一些行业巨头(智通人才、搜才人力、前程人力等),但行业整体盈利能力仍有待提高,仅智通人才一家2015 年的净利润达千万级别。2008 年金融危机之后,全球人服市场逐步复苏;发达市场渗透率高,新兴经济体成未来增长点。国际巨头通过纵向延伸,实现了从单一服务提供商向全产业链供应商的转变。随着我国人力资源服务行业证券化趋势的演进,中国同样有望出现千亿市值的人力资源服务上市公司。

　　A 股相关上市公司:兰生股份(国企改革预期)、人力资源服务软件开发商(久远银海、用友网络、东软集团、易联众)

　　市场概览

　　本周上证指数跌0.85%,中小板指数跌0.8%,创业指数跌0.45%。

　　主题板块太阳能发电,移动支付和动漫跌幅较大。海外市场方面,道琼斯跌0.19%,纳斯达克跌0.82%,恒生指数跌4.54%。本周共3 家公司纳斯达克上市。