策略简报:光大证券5月投资组合

　　如果A股“壳”价值的逻辑或市场流动性受到冲击,部分缺乏基本面支撑的品种将面临一定的调整压力,甚至可能造成其他中小市值品种的震荡。我们更应当看到的是,收敛后的估值将进一步打开优质成长股的长期空间,有利于市场尽快摆脱短期迷惘。中期,在估值局部出清和企业盈利企稳改善的环境下,配置上建议首选大消费领域的价值型成长股。短期,可将价值股作为权宜之选,以防患于未然。

　　对于目前市场的估值分化,业绩可以解释一部分。但是,即便小公司具备更高的业绩弹性,中证1000成份股今年一季度的净利润增速虽然恢复到2013年的水平,但估值水平近乎13年底的2倍。正如涨潮不会留下一片洼地,退潮也不应掩盖一片高地。缺乏业绩支撑的小市值公司,已经成为市场自由流动性最大的聚集地。更强的重组预期是小市值公司这一聚集效应的主要依据,逻辑上符合经济转型和改革的大环境。对于投资而言,需要对这一“壳”价值予以必要的评估,理性面对市场逻辑或流动性受到冲击时的潜在影响。