地方债定价影响因素解析:信用风险现分化,流动改善有空间

　　从债务率、土地财政依赖程度指标看,内蒙古、辽宁、黑龙江、青海的信用风险较高,而天津、上海、广东等省份信用风险较低。从债务率来看,内蒙古、辽宁、黑龙江、安徽、广西、贵州、云南、青海和宁夏超过200%,表明对财政自给能力较弱,偿债压力相对较大,天津、上海、广东重庆等省份债务率较低,信用风险较低。土地财政依赖度方面,截至2015年末,内蒙古、云南、黑龙江、天津、西藏等地的土地财政依赖程度较底;重庆、浙江、河南、青海、江苏等地的土地财政依赖程度较高。但使用土地财政依赖程度指标,同时还需要考虑地区经济发展情况。例如,东部省份经济发达,房地产低迷态势造成的影响相对较小,财政收入稳定性更高,也相应降低了信用风险。反过来,内蒙古、云南、黑龙江等省份,土地财政收入大幅下滑,财政收入剧减,也意味着政府信用风险上升。