年报分析:年报落地,供给侧改革成投资主线

　　主要观点:

　　外部环境短期给国内经济以缓冲期。

　　在4月美联储不加息的情况下,6月、7月议息会议的加息概率上升,如果大宗商品市场过热,加息节奏加快,概率提高。目前,我们更倾向于6月或7月加息一次,再观察年末的加息可能。欧洲经济由于政治独立性不足,财政政策效率低下,改革推进的力度和速度整体缓慢,复苏还没走上正轨,货币宽松政策仍将持续。

　　供给侧改革是目前投资的主要依据。

　　在今年这样,仍处改革攻坚期的经济大背景下,供给侧改革正在不断深化。军工行业处于改革的风口浪尖,各项军队改制、改革政策落地。

　　军民融合政策则促进了部分尖端技术的民用领域推广。新能源汽车行业受政策的持续推进,整体产业链受益,从充电桩到动力电池,到目前的智能驾驶。充电桩已开始落地,锂电也已产生实质性的效益,智能驾驶概念含量更多,但发展空间大。因此,在今年这样以波段操作为主的背景下,上述这些行业和概念或能带来超预期的收益。

　　在债转股政策落地的预期下,煤炭、钢铁等传统产业、以及银行有望成为推动行情进一步发展的动力。受欧洲及新兴市场国家货币宽松的影响,大宗商品有筑底反弹的现象。