港股策略报告:避险情绪升温,(五穷)料再应验

　　摘要

　　美国6月或加息,市场过份松懈。

　　市场目前预期联储局于6月加息的机会仅得13%,对加息风险或过份松懈。联储局于4月底之会后声明,没再提及全球经济与金融发展带来风险,似乎为稍后加息开绿灯, 若未来数周因经济数据强劲或联储局官员言论偏「鹰」等原因,令加息预期升温,股票、商品等风险资产料受压。

　　中国经济3月回暖,第二季仍有下行压力。

　　中国3月份经济表现明显改善,但4月份制造业PMI 回落,令市场关注经济回暖能否持久。我们预计,中国经济下半年将胜上半年,主要由于政策红利进一步释放。换言之,第二季经济仍有下行压力,到下半年才好转。

　　环球避险情绪急升。

　　今年以来,环球市场避险情绪升温,其中一个主要触发点是日本央行先后推负利率及没如预期加码放水。结果日圆及黄金急升,反映市场风险胃纳下降,倾向不利股市。美元则蓄势反弹,或拖累新兴市场。

　　港股「五穷」,恒指下试19,420-19,784。

　　以基本因素分析,「五穷六绝」今年应验机率颇高,风险来自美国议息、英国公投、中国内地及本港经济放缓。虽然美、英的风险事件在6月,但金融市场往往早一步反映,料5月份市场避险情绪将维持偏高水平。按技术分析,恒指、国指失守上升通道, 恒指月内或向下回补上升裂口区19,420-19,784。

　　焦点股份:本港公用、新能源设备、日圆升值受惠股。

　　电能实业(6 HK)早前公布收购输油管道资产,投资者忧虑派特别息机会下降,股价由高位一度跌近10%。其实电能手持逾500亿港元净现金,是次收购仅花数十亿港元, 仍甚有条件派特别息。何况电能收购往往能带动盈利增长,股价下跌提供了低吸机会。

　　金风科技(2208 HK)受惠国家能源局上月发布的政策,包括发电集团将加强建设再生能源设备,以及缓解风电之限电问题,利好金风之风电机组需求及风电场营运。金风首季纯利同比增49%,并发盈喜,预料上半年纯利增0至50%。

　　DYNAM JAPAN(6889 HK)于日本经营弹珠机游戏馆,换算成港元之盈利受惠日圆汇价上升。另外,日本政府或会加快推动博彩合法化,DYNAM 表明有意投资,若议案获国会通过,或有助推升估值。DYNAM 派息慷慨,历史息率8.3厘,去年度盈利料下跌, 预测股息率仍约有6.5厘。