05月05日固定收益研究晨报:债市表现平淡,关注数据公布

　　1.流动性分析。

　　周三货币市场利率涨跌互现。周三央行进行了7天期逆回购1000亿,中标利率保持持平,同时有1200亿元逆回购到期,当日实现资金净回笼200亿元。近几日虽有央行资金连续净回笼的压力,但是在营改增政策“补丁”的“利好”效应以及央行前期的扶助下,资金面整体平稳,压力不大。今日将有例行的存准缴纳,预计冲击有限。我们认为央行对于稳定资金面的扶助态度不变,仍将积极合理采用多种工具来应对资金面出现的波动。对冲力度随着流动性的转好会相应有所下降。

　　2.利率债分析。

　　周三利率债收益率整体小幅波动,国债收益率曲线除个别期限外,小幅上行1BP左右国内期货市场商品走势分化明显,黑色系商品再现大跌,市场降温较为明显。备受关注的10年期国债新债发行也基本符合预期,并未对二级走势造成太大的影响,债市整体表现较弱。利空阶段性出尽、资金重回宽松以及经济改善的预期落地,短期内债市修复性行情可能延续,利率债或迎来交易性机会,但目前看来向下动能似有不足。从整体上来看,债市调整压力并未完全释放,即将密集公布的4月经济数据也将给予市场更多的方向性指示,仍建议投资者谨慎为上,切勿过分乐观,交易盘可适当博弈。

　　3.信用债市场。

　　周三交易所竞价交易总成交额约56亿元,较前日明显放量。继北山投资和海南交投之后,中国邮电器材集团亦于日前宣布,取消拟提前兑付两支短期债券的议案,至此提前兑付风波基本平息。4月债市风波不断,一级发债计划频频取消,二级利率也随之走高,债券违约从民企蔓延至国企、央企,刚兑进一步打破。此外信用债还面临着流动性风险和高杠杆风险。在当前信用债受到多种扰动的背景下,我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。