A股步入“十字路口” 5月或迎反弹

　　两市四月月线双双收阴，券商对5月行情谨慎乐观——

　　沪深两市月线双双收阴，回顾四月的行情，整体来说是前高后低，冲击3100点未果后指数选择了主动回撤。经历了再度蓄势后的市场五月份会如何表现？券商认为， A股将处于方向选择的十字路口，中上旬或迎反弹。

　　相对平稳无重大事件

　　首先，5月有没有可预期的影响股市走势的重大事件发生？

　　华安证券财富中心副总、首席投资顾问石建军认为，目前看来，不明显。其中一条，《全国社会保障基金条例》在5月1日施行。条例规定，社保基金必须在国务院批准的固定收益类、股票类和未上市股权类等资产种类及其比例幅度内合理配置资产。虽然市场预期可入市的规模达6000亿元，但有多少允许配置到国务院批准的股票类资产上不得而知。这是其一。其二，从条例施行到各项准备工作到位，时间可能不会少于3个月。其三，在市场的安全性和收益性未能得到保障之前，社保基金显然不会草率入市。所以，无论从时间上还是从安全性上，这不属于可以影响5月市场的重大事件。

　　那么5月是否有可能降准呢？

　　石建军认为可能性几乎没有，原因很简单：最新的外汇储备数据表明，前期因人民币贬值预期所导致的外汇储备有所下降的现象已经得到扭转。甚至于，最新公布的外汇占款还有所回升。可见，目前没有必须降准的客观需要。更何况，数据表明，一季度以来的货币供应量同比已经达到了阶段性历史高位。在通胀势头有所抬头、市场流动性四处冲击资产价格的市场背景下，期望管理层继续货币放水，实在有些一厢情愿。

　　不太可能进一步宽松

　　石建军分析，最近几个月来，我国的货币供应量已经达到了阶段性历史高位。最新数据显示，3月份的M1高达22%，为2001年以来的第三个历史性最高峰。而M1与M2的剪刀差也高达8.7%，为2001年以来的第二个历史性最高峰(2007年金融危机时的特殊大放水例外)。在这样的宽松货币背景下，大量的资金游离于实体经济之外，冲击房地产、冲击资源品、冲击农产品(000061)，通胀水平也迅速回升到2.3%。

　　石建军指出，如此宽松的货币背景，游资似乎就是不临幸A股，上证指数也始终未能突破3100点。这说明了什么问题？而在未来货币不太可能进一步宽松的市场环境下，A股不太可能还能吸引资金的大量流入从而推高大盘指数。

　　上市公司业绩触底回升

　　4月30日，全部A股上市公司公布了2015年年报和2016年一季报。

　　海通证券(600837)首席策略分析师荀玉根分析，整体来看净利润累积同比触底回升，全部A股2016年一季度净利润同比回升至-1.9%，收入增速回升和毛利率提升是盈利回升的主因；板块方面，创业板净利润同比表现突出，2016年一季度为61.6%。

　　荀玉根预计全年净利润同比为0%—5%。

　　他具体分析，稳增长政策持续推进，改革创新在逐步酝酿，企业盈利在震荡上行。表明全部A股2016年一季度净利润为6750亿元，历史前四年经验表明全部A股净利润一季度占全年之比为26%，于是可以根据一季度净利润推算出2016年全年为25962亿元，由此计算得到2016年全年净利润增速为-1.4%。展望2016年全年，预计2016年全部A股净利润同比增速将在0%—5%。

　　荀玉根认为，未来助推盈利回升的动力或将来自三个方面：一是“十三五”规划的落地，推进改革转型和创新，可能带来的效率抬升，如国企改革、信息经济、制造2025等；二是政府稳中求进政策托底，如“一带一路”、房地产新政带来的盈利改善；三是宽松货币政策的滞后效应带来财务费用率下行。

　　寻找行业亮点与超预期公司

　　行业层面，荀玉根以二级行业为标准，通过净利润同比和环比两个维度来进行筛选，寻找一季度盈利表现最为强势的行业。一是2016年一季度净利润同比回升，净利润同比增速大于15%。从筛选结果看，相关行业主要有计算机硬件、造纸、石油化工、玻璃、牧业、航空航天、房地产服务、林业等。行业主要集中于下游消费、TMT、军工、房地产等行业。

　　二是2016年一季度净利润环比增速超出过去3年均值20个百分点以上。相对而言，这些行业的一季度盈利明显超出过往的季节性表现。从筛选结果看，主要包括农用化工、航空机场、玻璃、运输设备、贸易、新能源设备等。

　　国金证券(600109)认为，未到战略撤退时， 4月底至5月中上旬将迎反弹。

　　国金证券首席策略分析师李立峰发布最新观点表示，对于短期市场，考虑到当前市场存量博弈行情特征明显，两市成交量维持在底量水平，随着国内政策阶段性偏暖显现，指数下跌伴随着做空力量的释放之后(指数在2800-2900点附近)，投资者勿需过于悲观，预计市场在4月底至5月中上旬会迎来一轮反弹。

　　打游击战“积小胜为大胜”

　　广发证券(000776)继续维持4月初以来的谨慎观点，建议投资者关注2001年—2005年的“慢熊”特征。在这种环境下首先要降低仓位，然后在结构上建议偏向“保增长”或者“低估值”主线——建筑、环保、食品饮料、金融服务。

　　行业配置兴业证券(601377)推荐四个方向，一是景气向上，很好的游击战方向。行业景气反转型机会，如化工(山梨酸钾、脂肪醇、粘胶短纤等)，建材(玻纤、PCCP)，造纸；行情景气反弹型的交易机会，如钢铁、水泥、有色等。

　　二是核心资产。处于先导性行业、成长早期、具备核心竞争优势的公司，多属于智能制造业或现代服务业的成长股。

　　三是“定增倒挂”。定增已经过会但价格倒挂的标的，后续资本运作有空间。

　　四是高性价比。增长扎实、流动性高、低估值品种，如食品饮料、部分家电龙头、定制化家具家装。主题推荐：智慧物流(物流自动化设备、物流信息系统)、新能源与智能汽车(ADAS、传感器)、教育(学前、职业、海外留学)、体育(赛事运营、彩票)。