策略专题:基建板块景气度将继续提升

　　基建:“稳增长”主力,正在发挥作用;“补短板”抓手,供给正在扩张。

　　在近几年制造业投资和房地产投资增速不断放缓的情况下,基建投资依旧保持在接近20%的增速,基建投资占固定资产比重也从2012年的21.2%增加至2015年的23.8%,对于经济稳增长起到了关键作用。十三五期间经济增速要维持在6.5%以上,基建投资仍将发挥其“稳增长”的主力作用。同时,我国在基础设施方面依然有较大缺口,从传统的铁公机到新型的城市地下管廊、海绵城市建设,基建供给仍在扩张通道。在供给侧改革的“补短板”中,基建仍是主要抓手。

　　资金来源改善,财政支出力度加大,二季度基建预计仍将维持高位。

　　16年1季度基建投资累计增速为19.3%,我们预计二季度基建投资仍将维持高位,主要基于以下几个因素:1)资金来源明显改善,一季度发行4000亿专项金融债,同时地方政府债务置换仍在推进,3月份地产政府债发行规模创下新高。银行信贷额度充足,向政府基建类项目倾斜力度也较大,资金来源的改善将推进一些投资项目开始落地。

　　2)政府上调赤字率目标,财政支出的力度开始增大。

　　3)随着反腐逐渐落地,地方政府投资的积极性也将有所提高。

　　投融资体制改革推进,PPP风口正在形成。

　　2014年11月底,国务院表示要在公共服务、生态环境、基础设施等重点领域创新投融资机制,发挥社会资本的作用,提出建立PPP合作机制。我们在策略专题《PPP——下一个风口》(2014.12.2)中指出,地方政府的投融资改革势在必行,PPP模式未来规模在万亿级别。通过1年多的发展,目前PPP模式出现了以下一些新变化:1)政策配套齐全。中央部委层面已出台近20个相关文件,包括指导意见、配套政策以及针对特定领域的文件。地方层面,已有至少22个省市出台指导意见。

　　2)成立政府引导资金,加强金融支持,保证项目融资需求。中央层面,财政部联合10家金融机构设立1800亿引导基金;地方层面,多地设立产业基金;金融机构也将对PPP项目给予差异化信贷政策,有助于推动项目后续加速落地。

　　3)截至2016年3月底,财政部入库项目已超过7700个,总投资需求近9万亿,示范项目落地率超过35%,项目类型以市政工程和交通运输为主,占比为46.5%。

　　配置基建正当时,从基建投资新方向和PPP项目订单获取能力优选标的基建投资新方向:水利、环境及公共设施管理。自2013年以来,基建投资三大主要方向中,水利、环境及公共设施管理的占比持续上升,目前已达到43.6%,投资增速也维持在20%以上。随着未来重大水利工程陆续开工以及海绵城市、城市地下管廊等建设的推进,水利、环境及公共设施相关产业链有望维持高景气。

　　PPP订单获取能力:建议关注环保和建筑类行业龙头。从目前财政部入库的项目情况看,市政工程和交通运输类项目的数量占比达到46.5%,特别是市政工程中的污水处理、市政道路、供水、垃圾处理、管网和交通运输中的公路、交通枢纽、铁路、桥梁等方面的需求较大。随着后续PPP项目的加速落地,在PPP方面具有经验和资源的行业龙头有望持续获得优质订单。相关标的如碧水源、东方园林(海绵城市);江南水务、洪城水业(水务);龙马环卫、启迪桑德(环卫);大禹节水(节水灌溉);龙元建设、苏交科(建筑类)等。