04月28日固定收益研究晨报:债市调整暂缓但远未结束

    来源: 上海证券 作者:胡月晓,陈彦利

    摘要: 投资提示:1.流动性分析周三货币市场利率涨跌互现。周三央行进行了7天期逆回购1200亿,中标利率保持持平,同时有2500亿元逆回购到期,当日实现资金净回笼1300亿元。资金紧势较前几日有所缓解,但仍需

      投资提示:

      1.流动性分析周三货币市场利率涨跌互现。周三央行进行了7天期逆回购1200亿,中标利率保持持平,同时有2500亿元逆回购到期,当日实现资金净回笼1300亿元。资金紧势较前几日有所缓解,但仍需警惕上周为弥补流动性缺口而加码进行的逆回购到期,叠加月末因素,资金面不可过分乐观,仍需央行扶助。我们预计,央行将继续合理采用多种工具应对资金面的波动,对于稳定资金面的扶助态度不变,资金面有望平稳度过。

      2.利率债分析周三利率债收益率延续下行态势,国债收益率曲线整体下行1-3BP。周三黑色系全线大跌,盘中焦煤、焦炭、铁矿石、热卷等四品种跌停,螺纹钢也濒临跌停,带动商品全线重挫。期货市场的下跌也一定程度上缓和了商品资产上涨对于债市的压力。同时部分资金在近期债市价格大跌的情况适机入场,推动利率由升转降。1-3月份,全国规模以上工业企业实现利润总额13421.5亿元,同比增长7.4%,增速比1-2月份提高2.6个百分点,经济回暖复苏的迹象愈发明显。资金面在公开市场操作的大量到期和月末等因素的干扰下仍面临不小压力,下月的“营改增”和5月供给放量冲击不减,债市调整暂告一段落但远未结束。因此我们建议投资者应谨慎管理投资组合,控制久期和杠杆,防守为上。

      3.信用债市场

      周三交易所竞价交易总成交额约64亿元,较前日有所放量。高等级公司债市场收益率平均较前日下行约1BP;中低等级公司债市场收益率平均较前日下行约1BP。信用债市场近期的调整尤为惨烈。频繁的债券违约、发行人取消发行、营改增增加交易成本、债市杠杆率过高等多重不利影响直接冲击信用债市场。在当前经济底部徘徊、微观经营困难的背景下,“央企”刚兑的保护不再,选择标的时应回归到公司基本面分析上来。我们建议投资者当前应尽量选择真正高资质的信用债作为配置对象,避免“踩雷”。

      

    关键词:

    市场,周三,利率,资金面,收益率

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