金融工程研究:期现价差如期扩大,期权期货存在少量套利机会

　　市场回顾和观点。

　　沪深300指数上周小幅下跌,涨跌幅为-2.97%。

　　沪深300指数上周小幅下跌,涨跌幅为-2.97%。期货方面,下季合约由IF1606变为IF1609,隔季合约由IF1609变为IF1612,根据收盘价计算,近月、次月、下季、隔季合约的涨跌幅分别为2.84%、3.39%、3.94%、4.63%。近月、次月、下季和隔季合约的收盘价期现价差分别为-2.01、-34.61、-79.21和-189.81点。从期货市场表现和价差的期限结构来看,远月合约期现价差有所扩大。

　　从前20家机构所持买卖单数据来看,多空头主力趋于集中。

　　上周的期货公司的持仓数据显示,前20家所持合约的买卖单数量均有所上升。其中,国泰君安、中信期货和中金期货是持买单量最大的三家;中信期货、国泰君安和华泰期货是持卖单量最大的三家。

　　根据中信一级行业分类,上周各板块全面下跌。

　　根据中信一级行业分类,上周各板块全面下跌。行业方面,银行领涨,综合、传媒和计算机领跌。个股方面,招商银行、中国平安和民生银行对指数的正向贡献度最高,中信证券、恒生电子和中国重工对指数的负向贡献度最高。

　　4.15如约见顶兑现模型中期判断力,恐慌杀跌难现调整或将一波三折。

　　中国城投信用债风险暴露+美联储议息会议临近导致市场如期见顶回落,但先行指标显示4月经济仍在反弹周期中,有助减缓市场跌速,我们在2月反弹初期就提示并在上周明确发出的4.15减仓观点得到市场精准兑现。综合一周各项数据更新,我们维持二季度A股整体调整结论不变但对跌速判断小幅下修,核心依据是温和的物价回升首先刺激企业盈利复苏,且4月仍在经济回升期;另一方面债市压力则相对更为刺眼,城投违约提前赎回事件或将催化债市调整,但其核心利空仍是中国经济短期回升延续及美联储议息会议临近,国债期货下周或创年内新低,但货币政策并非A股唯一影响变量,综合判断下主板出现类似去年8月和今年1月的快速杀跌风险极小,原因是当前估值溢价已大幅回落。主板择时观点:维持主板中等仓位不变。行业配置建议关注:石油石化、汽车、餐饮旅游、纺织服装、银行。