信用债周报:资金成本上升、调整还在延续

　　投资要点:

　　1、货币净投放与资金成本上升并存。公开市场操作方面,本周净投放3970亿元。本周MLF到期4455亿元,7天逆回购投放8700亿元。同时,本周7天逆回购利率维持2.25%,维持净投放状态。本周银行间资金利率全面上行,其中7天同业拆借加权利率上行幅度达到了16.87BP。其余期限的同业拆借加权利率均有不同幅度的上行。国债收益率变动——各个期限均不同幅度上行。利率债方面,各个期限均出现不同幅度的上行。其中7年期国债收益率上行幅度达到了15.85个BP。

　　2、短融中票周发行:短融、中票发行量环比大幅增加。本周短融券发行2,863只,合计35,674.60亿元,短融的发行量比上周大幅增长,创下了近几个月以来的新高。短融的存量比上周减少588亿,达到26,562.5亿元。中票发行1,118只,合计14,372.86亿元,环比大幅增加。中票存量43,609.69亿元,与上周基本持平。

　　3、短融中票周二级市场:到期收益率持续上扬。短融券以及中票的二级市场情况看,高信用等级标的短期收益率小幅下行,而中长期标的收益率则继续大幅度的上行,其中中期票据(AAA+)3年期收益率大幅上涨了24个BP。而信用等级略低的(AA+)各个期限的收益率继续上行。其中3年期到期收益率大幅上行了21个BP。

　　4、企业债与公司债的发行。本周银行间企业债发行12只,合计融资165亿元。上周融资额为251.8亿元,环比减少34.47%。发行人大部分为地方国有企业,除了16金寨专项债、16阆中名城债主体评级为AA-,其他均为AA以上级别。发行期限方面,以7年期为主。本周交易所公司债发行41只,合计融资227.00亿元,上周的融资额319.20亿元,环比下滑28.89亿元%。同时发行主体的行业分布广泛,信用级别大多是AA级以上。发债企业行业分布广泛。

　　5、公司债与企业债的收益率变动——收益率继续上涨。各个期限、各个种类的债券收益率均出现了大幅的上扬。其中交易所公司债(AAA)到期收益率上涨的幅度大大超过了银行间企业债(AAA)的到期收益率。但是,城投债(AA)到期收益率已经开始小下跌。

　　6、信用债违约的形式出现新的情况。一方面,信用债违约事件在持续,4月21日保定天威宣布“11天威MTN2”债券共计15.855亿元本息全部违约。另一方面,河北宣化北山债周二晚公告称宣化区政府拟进行地方政府债券置换发行人企业债券将政府债券中的6亿元用于偿还本金为此发行人申请提前兑付6亿元本金及相应利息近期将就此召开持有人会议。