周末五分钟全知道(4月第3期):从三年前的一次"打脸",谈谈现在我们为什么谨慎

　　报告摘要:

　　本周的主要变化有:1、年初以来30个城市地产累计同比销售增速已接近50%;2、国内工业品中钢铁、水泥、煤炭和部分化工品价格上涨,海外大宗品普遍上涨;3、两融余额较上周上升1.5%至8975亿元,大小非在上周净增持后本周再次净减持。

　　本周随着通胀数据和宏观数据的发布,市场情绪进一步回升,大家认为现在是一个“经济强、通胀弱、汇率稳”的黄金时期,甚至是全年最佳的投资窗口。而我们在2月初开始看“熊市反弹”,却在4月初将观点再次调整为“谨慎”,现在看起来似乎是被“打脸”了,很多人也问我们观点是否有调整?面对大家的质疑,我们想从我们前一次“打脸”的教训来谈谈最新的看法:从我们在2013年的一次严重“打脸”说起——我们当时观察到经济向上拐点而对股市转向乐观,但股市表现最终背道而驰。现在很多投资者在为经济的复苏而欢呼雀跃,而我们并不是对数据的改善视而不见,只是现在的情景让我有一种似曾相识的感觉——跟踪我们观点的投资者,是否还记得我们曾在2013年4月份组织过一次“寻找美丽复苏”的调研?当时我们去国内各省市调研,结果看到水泥、钢铁、机械企业普遍反映需求开始见底、盈利能力开始提升。因此在调研结束之后,我们迅速从5月开始对市场的观点也转向乐观,觉得“经济都出现拐点了,股市怎么可能不出现拐点?”行业上我们也推荐了业绩改善幅度最大的电力股和水泥股(详细逻辑见报告《全面反击!》,2013-5-6)。但事后来看,大盘指数在6月份因为“钱荒”而大跌,随后陷入震荡;在行业上,电力、水泥股表现很不理想,大幅落后传媒、医疗等成长性行业,可见我们当时在大势研判和行业推荐都被严重“打脸”。