策略周报:少折腾,多坚守

　　投资要点:

　　上周主要股指均录得正涨幅,特别是沪指突破自年内低点反弹以来新高,激发了市场人气。但与此同时,谨慎情绪也表现的较为明显,后两个交易日成交量逐渐缩小,暗示加仓交易意愿不强,市场的上行不会一帆风顺。

　　从上周公布的宏观经济数据来看,经济短期内企稳基本得到共识,在此基础上,市场处于上行区间的判断也越来越被接受。此时,我们认为投资者需要思考的问题主要集中在两个方面,一是仓位的管理,二是标的板块的选择。

　　仓位的管理,代表着对后市上行高度和持续时间的预判。而对于高度和时间,与之相关的是目前行情的驱动因素的持续性和被行情反应的程度。我们曾表示过,目前行情的驱动力来自于宏观经济的企稳和改革的继续推进,那么观察驱动力的持续性,就要看宏观经济数据能否不断释放出利好信息和改革措施能不能持续落实。首先,经济数据方面,最值得关注两条线索,一个是物价回升,另外一个是社会融资规模增速的回升,在这两个数据没有改变上行趋势之前,对经济的预期就不会再度陷入悲观;其次,改革的措施方面,我们注意到两会后一些措施正在出台并落实,接下来,营改增的全面展开,社保资金入市方案,也陆续进入落实的时间窗口,有理由相信其他改革措施也会继续推进。由此来看,这个时期行情的驱动力是可以持续的。如果说需要对市场保持谨慎,那么风险点应该在这些因素在行情上的反应程度,换句话说,如果由于乐观的认识达到高度一致而后续的利好不再出现,那么就是W 型第二阶段结束的时候。我们认为行情结束的时间会提前于驱动因素走向衰退的时间,而目前还无需过度担忧上行趋势的结束。在仓位管理上,我们认为较为合适的策略就是保持目前的仓位,不轻易变动。

　　投资标的的选择思路,也要围绕着这个阶段行情的驱动力展开。我们已经表示过W 型第二阶段下半场行情的驱动力更多的体现了基本面的支撑,这个基本面包含经济形势的好转,而经济形势好转的一个表现形势就是物价从低位回升,那么涨价就是一个线索,资源品、化工、航运业仍然值得关注,此外,经过长期消化,景气度已经从底部逐渐走出的行业,例如白酒、机械也迎来了投资价值。新经济,是我们一直推荐的主线,这个领域,我们建议围绕着消费升级和技术创新两个主题选择标的板块,如文化传媒、体育、旅游、新能源汽车、智能工程等。