投资策略报告:整理而后回撤的概率不小

　　报告摘要:

　　上周市场上冲震荡,上证指数收于3078点、周上涨3.1%,创业板指数收于2310点、周涨幅为3.6%。板块方面,煤炭有色钢铁等供给侧主线的个股表现较好,市场风格在供给侧改革与成长股之间较为频繁的轮动。展望下周市场,市场步履仍较为蹒跚,较大的可能是围绕着3100点附近做整理整固且之后回踩的概率可能更大些;操作上,目前并非渡人渡己的最佳时机,更多只是跟着市场主导力量做些博弈性操作,在目前市场一致预期看好于季度尤其是4-5月份大有作为的情况下、面对存量博弈状态仍为主导的情况下,要有一定的逆向思维,步步为营、逐步布局些心安的票可能更适当些。理由如下:首先,存量资金博弈仍未主导,短期市场的上攻更多是舆情驱动以及杠杆资金的增加。根据场内外融资增加的规模来看,本轮反弹更多的驱动就来自杠杆以及其他非散户资金,这种资金的行为更多是步步为营的,难以持续上攻;当然,3月居民储蓄仅增加5806亿人民币,规模是最近6年来的新低,居民储蓄短期可能去了房地产以及外汇等,何时转入股市值得中期跟踪。

　　其次,技术和量化指标来看,虽然上周市场一把冲过3062点、从技术上看延伸了此前市场的上升浪,但是是否有效突破其实还需时间验证的;上证指数刚好运行至3070点一线,恰是500日均线附近,根据以往规律,在此位置发生整理乃至调整的概率较大。而且,市场近期风格始终偏于均衡,且每次带动市场上攻的均是供给侧主线而非创业板、这不同于3月份的几次市场上涨、彼时是创业板领涨。目前风格和热点的特征,这也显示了市场资金在中小创上的堆积、短期已经进入了瓶颈,难以吸引资金做主动性的上攻,这其实对于存量资金博弈的市场并非有利,即市场热点的持续性缺乏、会制约市场的高度。

　　其三,逻辑上讲,经济数据出现了微企稳迹象,但对于经济企稳的解读是存在争议的尤其是对于企稳复苏的持续性存在争议。事实上,股市短期的波动、更多的是投资者心动,与经济数据关联度不大;而在国家队行为不明以及伴随着股市的小幅反弹、供给的压力有增加的迹象。另外,从博弈的逻辑讲,在市场一致预期6月份之前是蜜月期、之后不确定性增大的情况下,市场并非急吼吼的快速上涨、显然不少资金认为这种蜜月期的持久性不强,而且在市场已经接近修复了千点下跌的1/2的情况下,再去抢吃饭行情可能并非理性,步步为营、博弈下美联储加息后、国内信用风险释放冲击后的另一场吃饭行情也许更为靠谱,那样的话,时机可能不在当下、而需更好的静待。

　　因此,预计下周市场围绕3100点附近整理,且存在回踩的风险。

　　操作上步步为营、不必急于求成,底仓思路下的适度布局即可、配置心安;如回补3000点附近缺口、则是短线介入的一个时机。