流动性观察周报:警惕信用风险带来的流动性冲击

　　信用违约频发,警惕对资金市场造成冲击。

　　4月11日,中国铁路物资股份公司发布公告称,168亿债务融资工具集体暂停交易。此次中铁物资是首家AA+级企业出现违约风险,存续债券金额和涉及机构范围都远超之前违约事件。一旦相关债券暂停交易,将导致相关的债券持有机构难以及时平仓止损,或将由信用风险演变成为流动性风险,进而对资金市场造成冲击。

　　3月经济数据密集公布,关注经济边际改善。

　　本周,3月经济和金融数据密集公布,基本面出现边际改善的预期或将逐步得到验证。无论是从我们前期的草根调研,还是从高频数据来看,3月经济数据的改善都将是大概率事件。当然,对于经济基本面改善的持续性,仍然有待后续数据的进一步校验,但是市场对于经济的悲观预期正在发生变化。

　　4月降准概率有限,货币政策难言宽松。

　　上周五,央行关于货币政策的论文中指出,“将根据国际收支情况和宏观调控需要逐步调整存款准备金率”,这使得市场对于4月降准的预期有所升温。我们认为当前外汇储备转为增加的背景下,4月降准的可能性有限,即使通过降准来投放流动性,也是被动对冲流动性缺口,难言政策宽松。

　　市场活跃度有所下降,仍需警惕流动性冲击。

　　上周,主要指数估值水平与前周保持持平,而换手率则是出现明显下降,反映市场活跃度有所下降。上周两市融资余额较前周小幅上升。从融资资金的偏好来看,上周融资买入占比较高的行业分别为计算机(8.20%)、非银(8.12%)和电子元器件(7.76%)。