周末五分钟全知道(4月第2期):不因“外力”而麻木

　　报告摘要:

　　本周的主要变化有:1、年初以来30个城市地产累计同比销售增速已接近50%,但周环比已开始出现负增长;2、国内工业品中钢铁、水泥、煤炭和部分化工品价格上涨,海外大宗品普遍上涨;3、两融余额较上周上升1.7%至8890亿元,大小非在连续四周净减持后再次出现净增持。

　　本周市场陷入震荡,而相比上周一致的“短多长空”,本周投资者情绪又再次陷入纠结,很多人认为现在是有“外力控盘”,因此对市场的看法变得“麻木”起来,认为“不可能跌下去,但涨得多也会被压下来”。在这种思路下,大家的普遍操作是:保持原有仓位不变,但是更加频繁地进行短期交易。

　　对以上市场情绪,我们的看法是:1、我们认为市场趋势的扭转需要依靠风险偏好的“合力”,不会因为某种单一的“外力”就彻底改变趋势。本周和投资者交流下来,感觉大家现在比较关注的“外力”有两个:一个是原先预期在“两会”后就会退出的“救市资金”,现在似乎反而变得更加“活跃”了,大家有一种被“外力控盘”的感觉,因此有点无所适从;二是年中A股若纳入MSCI指数,会不会带来较多的海外增量资金,并改变A股的现有趋势?但我们认为,目前A股市场已发展得非常庞大和多元化,在一个流通市值已高达35万亿、日均成交额高达在6000亿的市场中,一到两万亿的“外力资金”仅仅在几天之内就会被市场吞没。因此市场趋势必须要依靠“合力”才能扭转,即不同类型投资者的风险偏好形成了比较一致的变化。而单一“外力”对市场的影响只会是“锦上添花”或者“落井下石”,而不会直接扭转趋势。(比如当市场整体风险偏好比较高时,“国家队”入市或者加入MSCI指数带来的增量资金,可能会使市场再往上涨几百点;但是当市场整体风险偏好比较低时,这些增量资金是无法对抗向下趋势的,去年的第二次“股灾”就是典型案例)。