金融市场观察:平淡亦是福

　　消息面平淡亦是福。市场震荡反弹料将延续,板块轮动机会为主。

　　进入4月市场消息面略显平淡,超预期因素不多,对市场而言倒不坏,震荡反弹格局料将延续。1)3月中采制造业PMI指数重回荣枯线以上,耗煤量、高炉开工率以及30大中城市商品房销售等高频数据预示4月上旬披露的3月经济数据延续向好趋势。2)上周耶伦“鸽派”讲话一定程度上减弱了市场的加息预期,并透露出除了美国国内的通胀和就业外,还将关注海外经济复苏和金融市场波动。尽管上周五美国3月非农就业数据好于预期,但对于市场加息预期的边际影响将不如之前大。3)外管局旗下的“梧桐树”相关公司成为多家银行的十大流通股股东,或为承接证金所减持的股份,显示出当前维稳基调仍未改变。

　　未来震荡反弹格局的打破除非以下因素出现较大波动:(1)国内通胀上行趋势;(2)人民币汇率波动;(3)海外特别是美联储升息立场波动等因素。否则不必过度纠结于行情研判。配置上我们维持前期建议,周期和成长各板块均有轮动的机会。

　　国内经济短周期企稳迹象不断显现。

　　3月中采制造业PMI重回荣枯线以上。3月中采制造业PMI录得50.2%,自2015年7月以来首次回升至荣枯线以上,较上月回升1.2个百分点;3月非制造业PMI录得53.8%,较2月上升1.1个百分点,显示出非制造业仍在扩张中。

　　此外,从其他高频数据也显示出3月经济短期企稳的迹象,如3月六大集团发电耗煤量同比从2月的下降19.7%收窄至下降1.9%,3月高炉开工率平均为77.4%,较2月回升3.3个百分点。3月30大中城市商品房交易同比上升85.2%。

　　耶伦“鸽派”言论减弱加息预期,近期数据显示美国经济复苏稳健。

　　从近期美国的2月的核心PCE指数、非农就业数据以及ISM制造业指数等一系列经济数据看,美国经济依旧处于稳健复苏的轨道上。但上周耶伦的“鸽派”发言一定程度上减弱了市场的加息预期,同时耶伦的讲话传递出一个重要信息,即美联储将不仅仅关注国内的通胀和就业,还将关注海外经济情况和金融市场波动对国内经济复苏的溢出效应。从目前市场隐含的加息概率看,4月加息的概率仅5%,6月加息的概率也降至26%。但美联储未来加息节奏的变动依然是A股2016年面临的关键海外风险点,美联储加息再次提上日程对A股反弹高度形成制约。

　　创业板16年1季报业绩前瞻:业绩增速略低于15年,分化明显。

　　截至2016年4月1日,已经有587家上市公司披露了16年1季报业绩预告,其中创业板公司232家,占比为46.3%。由于披露要求不同,创业板的业绩预告相对可靠性最高,因此我们重点关注创业板的业绩预告。剔除掉缺乏可比数据的新上市的公司,可供参考的创业板公司目前共有224家,占比为44.7%。整体情况看,样本公司2016年业绩依旧维持高速增长,预告业绩较15年1季度增长37.2%,但低于样本公司的2015年业绩增速(41.3%)。从几个有代表性的行业(样本数多于10家)看,与2015年业绩增速相比,16年一季报业绩增速向上的行业有电气设备、计算机、化工、电子、医药生物,而业绩增速向下的则包括机械设备、传媒、公用事业。由于目前还有一半公司未披露业绩预告,创业板的业绩情况仍将继续跟踪,我们会在业绩预告披露完整后进行完整的前瞻分析。