流动性观察周报:关注二季度理财兑付高峰

　　报告要点。

　　季末MPA考核冲击流动性,资金供给显现不稳定性。

　　上周,银行间市场流动性受到季度末央行MPA考核影响,紧张程度持续升级,直到周五才有所好转。这样一种局面也应证了我们上周所提到的当前市场资金供给内生的不稳定性,如果不依靠央行提供流动性,市场稳定性将难以维持。

　　关注二季度理财兑付高峰,或将影响配置需求。

　　我们梳理了未来理财产品的到期情况,发现4-6月将迎来新一轮理财产品的到期高峰。与2015年10月所不同的是,当前的理财收益率已经处于一个相对较高的水平,难以再通过提高期望收益率的方式来吸引居民存款购买理财。受此影响,2季度的配置需求或将有所减弱。

　　美元利差暗示市场对于联储加息忧虑并未消退。

　　此外,海外因素仍然是影响流动性的重要潜在因素。虽然美联储主席耶伦意外发表偏鸽派讲话,但是欧洲美元与3月期美债利差(Ted利差)和Libor/OIS3月利差都维持在2015年12月以来的高位,反映了市场对于联储加息的忧虑并未消退。未来美元流动性收缩对国内流动性冲击仍然是一个潜在的风险点。

　　市场活跃度有所下降,仍需警惕流动性冲击。

　　上周,主要指数估值水平较前周略有提升,而换手率则是出现明显下降,反映市场活跃度有所下降。上周两市融资余额较前周小幅上升。从融资资金的偏好来看,上周融资买入占比较高的行业分别为非银(10.08%)、计算机(8.45%)和传媒(7.78%)。