周末五分钟全知道(3月第4期):熊市反弹的约束将逐渐增加

　　报告摘要:

　　本周的主要变化有:1、年初以来30个城市地产累计同比销售增长45.7%,需求火爆,但一线城市已开始加码限购政策;2、国内工业品价格中钢铁、水泥和部分化工品价格上涨,但煤炭价格微跌,海外大宗品价格普遍下跌;3、两融余额较上周微升3.3%至8751亿元,但大小非出现连续三周净减持。

　　本周和投资者交流下来,感觉市场情绪相比前期明显改善,甚至有少数投资者开始看市场“向上反转”,而乐观的理由主要有两种:

　　1、乐观理由一:认为中国会出现“实际负利率”,因此风险资产优于无风险资产:一些投资者认为虽然近期的通胀水平有明显抬头迹象,但是监管层从“稳增长”的角度出发,不会马上收紧货币政策,这样就有可能出现无风险收益率(十年期国债收益率)低于通胀率(CPI)的情况,即“实际负利率”。他们认为这会形成股市利好:一方面,这意味着无风险资产的收益率已经跑不赢通胀,因此可能使资金从无风险资产流向风险资产,以求跑赢通胀率;另一方面,从中国历史数据来看,在“实际负利率”出现的上半段,股市往往都会有明显的上涨(而“实际负利率”的下半段是熊市)。