安信证券旬度经济观察

　　内容提要

　　近期,以黑色链条为代表,在工业金属和能化等流域商品价格的显著反弹十分引人瞩目。基建稳增长的预期和存货回补无疑刺激和催化了市场的上涨,但企业停产和退出等供应面的调整也许是更重要的行业背景。以历史经验来看,这一过程的大部分似乎已经完成。

　　我们梳理和对比了一二线城市房屋租金水平的变化,发现去年以来一线城市房屋租金的上涨显著快于二线城市的水平,后者似乎仍然处于减速过程中。租金水平的差异显示了一线城市更大的供求压力,也有助于解释房价走向层面的显著分化。

　　从政府工作报告来推断,在中性情景下,2016年一般公共财政支出增速6.8%,较2015年大幅度回落;但政府性基金支出、地方融资平台支出、铁路建设投资支出等其他支出同比增长14%,较去年显著改善。这显示财政政策总体积极,但支出增长的构成变化较大。

　　欧洲央行3月10日进一步放松货币政策,欧元汇率先跌后涨,令人迷惑。迄今的市场发展显示负利率有助于引导信贷市场利率的下行,但威胁到商业银行和保险公司等金融机构的商业模式,政策制定者和市场机构仍然需要时间来评估其广泛影响。