策略小品文之一:指数的故事

　　写在前头的话:在策略研究的过程中,有一些有趣的内容,单独写出来既不够深度,对落实到投资标的上又没有太大意义,因此在形成报告的时候,这类内容常常被忽略过去。但是其中有些内容确实很有趣。因此我们单独开设这个“小品文”系列,报告语言虽不够正式,结论对指导投资也不够鲜明,但是我们尽量采取叙述、幽默的方式阐述清楚一个个小问题。这是我们写“小品文”系列的用意和出发点。

　　结论:目前A股市场常用的四个市场整体描述类指数分别是上证综指、深证成指、中小板指、和创业板指,但从四个指数包括的成分股来看,在市场发展的不同阶段这四个指数对市场的反映程度有限(以下报告中数据均截至2016年3月8日,所用行业分类为申万行业分类。)

　　1.最广泛使用的四个指数中,除了上证综指是综合指数,深证成指、中小板指、创业板指都是成分指数。

　　2.近三年中由于新股发行重启,四个常用的市场指数都有较为频繁的成分股调入调出。从样本股调整的比例上看,上证综指是样本股数最为稳定的一个。剔除深证成指在2015年指数扩容,以创业板指为代表,在过去三年中,每年指数成分股的单向变动率都在25%以上。

　　3.上证综指主要反映的是传统周期类行业,深证成指扩容后大幅提高了对新兴产业的代表性,中小板指代表新兴产业,创业板指权重向TMT行业集中。

　　4.上证综指除了分红特别拔尖,盈利增速、估值、波动性都是妥妥的垫底;深证成指和中小板指越来越像,但是分红要好于中小板指;创业板指就是高增长、高估值、高波动的典型。

　　5.如果看两市全部A股的整体情况,可以参考中证流通指数。