固定收益研究晨报:终于等到降准,市场曙光迎来

　　1.流动性分析

　　周一货币市场利率涨跌互现。周一央行进行了7天逆回购2300亿元,当日逆回购累计到期800亿元,实现净投放1500亿元。同时,央行宣布降准50个基点,预计此举相当于释放流动性6800亿元左右,抵补基础货币缺口,释放“宽松”信号。我们认为短期内货币政策操作仍将以平滑流动性为重点,操作工具以短期为主,公开市场逆回购操作是首选。另外三月份财政存款也将投放,多管齐下,资金紧张情况已有所缓解,故我们不必过度担忧。

　　2.利率债分析

　　周一利率债涨跌互现,国债收益率曲线总体下行1-2BP。午后农发续发

　　1、3、5、7、10年期,除1年期外,其余期限招标收益率微幅上行。

　　截止日终,国开债曲线整体波动1BP 以内,政策性银行(农发行和进出口行)债曲线涨跌互现,整体波动2BP 以内。周一资金面紧张局势有所缓解,现券收益率整体波动幅度不大。债市近来阴云不断,终于迎来了缺席4个月的“降准”消息,市场看到了“宽松政策”的曙光,情绪大振。债市短期走势明朗,收益率也将重回下行通道。虽然长期来看债市仍面临美联储加息,地方债供给大军等内忧外患的种种问题,但央行降准背后的支持态度也将使得债牛的前行的脚步更加坚实。

　　3.信用债市场

　　周一信用债高等级品种收益率涨跌互现,小幅波动,信用期限利差小幅波动。政策红利不断,扶助工业企业减产能、促转型。但目前大多企业仍会面临控制权分歧、经营困难的风险,不利于业务的发展,如山水水泥债务压顶事件。目前市场上违约事件接二连三,产能过剩行业的信用风险持续释放。投资者应仔细甄别,防范“踩雷”仍是第一要务。