2月高频指标跟踪与宏观策略报告:流动性紧平衡,收益率继续区间振荡

　　第二产业指标趋稳,第三产业略有弱化,一季度经济可能勉强持平于6.8%。第二产业大多数指标趋于平稳,除了发电企业耗煤量继续下滑之外,主要工业品的价格暂时趋于稳定。第三产业的大部分指标出现了略有弱化的情况。

　　2月CPI将继续回升,通胀压力加大。2月份虽然有春节因素影响,但食品类价格涨幅仍然超越季节性因素,影响2月CPI在新权重下仍有小幅上行至2%左右,考虑到金融数据近两个月大幅上行,未来通胀压力可能相应加大,CPI全年中枢将抬升至2.2%左右。煤炭和钢铁价格出现企稳回升迹象,影响PPI同比降幅将继续收窄。

　　货币政策放松空间较小,预计维持稳健,流动性将紧平衡。由于通胀预期的抬头,央行放松的空间将被明显压缩,预计央行将会适度控制流动性,但是融资需求仍然比较旺盛,流动性持续收紧,然而过度紧缩也不符合托底经济的要求,因此预计央行会在流动性过紧时出手,总体流动性会维持紧平衡的状态。

　　收益率继续区间振荡,短期内或面临反弹的风险。在基本面下行的大背景下,适度宽松维持总需求平稳的货币政策环境未变,但是债券市场目前对利好反映钝化,未来一段时间,仍有通胀抬头以及货币政策边际收紧等部分利空有待释放,收益率短期内仍以区间振荡走势为主,可能面临小幅反弹的压力。